行业估值重回历史最低背景下，“增持”有优质产能释放的陕西煤业（601225），和业绩波动受煤价更小、分红稳健的中国神华（601088）。
        动力煤：下游陆续复产但进度仍慢，煤价短期有望维持高位。1）坑口、港口价格双降后，价格倒挂基本被抹平，考虑到民营煤矿的申请、复产节奏依然较慢，市场在此格局下将进入“供需两弱”时期，但需求的减弱将小于供给的恢复，且我们预计在  4  月底前陕西省的供给都很难回到年初水平，结合  4  月份大秦线检修、港口供给减少，预计在  4  月中旬港口现货煤价都将在  600  元以上强势运行。2）安全检查带来收紧的边际供给，将在更长的一段时间里对煤价提供强有力的支撑，目前因为煤价大幅下行预期带来的板块低估值也有望重塑。继续推荐动力煤四大四大龙头陕西煤业、中国神华、中煤能源、兖州煤业。
        双焦：高库存制约价格上涨，焦煤一季度均价同比乐观。1）下游钢铁受铁矿石涨价利润收缩，叠加高库存影响，提价失败最终导致降价。短期来看，若下游钢厂开工率和库存无法大幅下降，则焦炭价格仍有一定压力。2）焦煤亦受制库存，短期上涨空间有限，但  2019  年初至今的价格较去年一季度均价仍有约  8%左右上涨，一季报将会乐观，继续推荐淮北矿业、潞安环能。
        行业数据跟踪。截至  2019  年  3  月  15  日，秦皇岛  Q5500  报  623  元/吨      （-2.35%），秦皇岛港库存为  570.5  万吨(1.69%)，六大发电集团库存可用天数  25.77  天（1.66%），日耗煤量  62.67  万吨/日（-3.61%）；京唐港主焦煤库提价（山西产）1880  元/吨（0.00%），炼焦煤库存三港合计  251万吨（4.15%）；唐山二级冶金焦到厂价  2000  元/吨（-4.76%）。
        市场表现&行业回顾。本周上证综指上涨  1.75%，煤炭、动力煤、焦煤、焦炭板块分别涨幅  1.19%、1.07%、-1.76%、6.11%；其中煤炭一级板块涨跌幅位居中信一级行业  24/29  位。
        行业要闻。3  月  14  日，山西介休煤矿事故致  3  死  5  伤；2019  年  2  月山东生产原煤  945.7  万吨  同比增长  6.8%；2019  年  2  月中国电煤价格指数同比降9.85%；2019年  1-2  月全国原煤产量51367万吨  同比下降  1.5%；榆林市第三批拟申请复工复产煤矿名单发布，合计产能  13170  万吨。
        公司动态。中煤能源  2018  年归母净利同增  49.9%；露天煤业投资建设右玉高家堡风电工程项目，概算总投资  74350  万元。
        风险提示。新建产能释放超预期；宏观经济增速大幅下滑。