另一方面，公司在  2018  年计提资产减值  4.8  亿元，主要集中在  18Q4  针对铝加工和发电业务计提：存货减值准备  1701  万元（主要是铝加工产品）、固定资产减值准备  3.7  亿元（主要针对铝板带厂和电厂）和无形资产减值  9933.5  万元（主要针对挂牌出售的玉泉煤业采矿权）。
        2018  年净利率和  ROE  提升至  8.5%和  7.2%，负债率小幅回落至  35%
        公司  2018  年各业务整体毛利率为  31.0%，同比下降  3.6  个百分点，主要是受电力和其他业务影响。2018  年期间费用率为  13.9%，同比增加  1.8  个百分点，主要是管理费用同比增加  1.8  亿元（其中职工薪酬同比增加约  1.5  亿元）。2018  年净利率和  ROE  分别为  8.5%和  7.2%，同比增加  3.5  和  1.2  个百分点。2018  年底资产负债率为  35.0%，2014  年以来持续回落。
        2018  年煤炭产销量同比小幅下降，18Q4  吨煤成本提升较快
        2018  年：根据公司经营数据公告，公司煤炭产销量分别为  778.6  万吨和  535.6万吨，同比小幅减少  0.9%和  2.0%。其中精煤产量  520.7  万吨，同比减少  3.9%。根据我们测算，公司吨煤收入和成本分别为  978  元和  523  元，同比分别提升  7.1%和  4.1%。吨煤毛利  455  元，同比提升  10.7%。
        2018Q4：公司煤炭产销量分别为  184.8  万吨和  113.8  万吨，环比减少  6.5%和18.5%，同比减少  3.3%和增加  9.1%。根据我们测算，吨煤收入和成本分别为  1033元和  657  元，环比提升  8.9%和  24.8%，吨煤成本提升较快。
        苇子沟煤矿已获发改委核准，新建电力装机项目有望上半年投入试运转
        根据公司年报，目前公司拥有  3  个生产煤矿，年核定产能  805  万吨，煤种为1/3  焦煤、气煤和肥煤。在建新疆项目已有进展，其中，苇子沟煤矿一期工程（240万吨）2019  年  1  月获得国家发改委核准，而  106  煤矿（一期产能  120  万吨，总产能  180  万吨）正在采矿许可证正在办理中。截至  2018  年底，2  个煤矿工程进度分别为  36.2%和  97.5%。此外，山西玉泉煤业  70%股权及相关债权仍在挂牌转让中。
        电力业务方面，公司徐州生产基地的坑口电厂总装机  444MW，按照江苏省发展改革委下发《关于核准中煤大屯热电“上大压小”新建项目的批复》，公司预计2019  年陆续关停两台  135MW  机组（6、7  号机组）、两台  12MW（4、5  号机组）、两台  15MW  机组（8、9  号机组）。而新建第一台  350MW  机组于  2019  年  1  月通过168  小时满负荷试运行，第二台  350MW  机组于  2019  年  2  月被国家发改委和能源局确定为煤电应急调峰储备电源机组，有望于  2019  年上半年投入试运转。
        盈利预测与投资评级
        近几年公司煤炭业务盈利快速恢复至  2011-2012  年水平，但电解铝和电力业务盈利下滑，目前公