18  年公司对海光信息持股比例上升至36.44%，19  年海光芯片将进入大规模出货，将会给公司带来可观的收益。
        事件：公司发布2018  年度报告，全年实现营业收入90.57  亿元，同比增长43.89%；归属于上市公司股东净利润4.31  亿元，同比增长  39.43%；扣非归母净利润2.72  亿元，同比增长31.98%，业绩符合市场预期。
        公司18  年产品毛利率提升及海光芯片小规模出货，经营质量持续向好。得益于互联网客户以及公共事业客户的开发，公司高端计算机收入高速增长42.23%。同期公司高端计算机销量同比增长22.38%，但收入增速高于销量增速，意味着公司服务器单价有所上升，反应公司高端产品占比提升。公司总体毛利率由17  年的17.41%上升到18  年的18.30%，高端计算机、存储、技术服务三条产品线毛利率皆有上升，反应公司在客户开拓中并未牺牲价格，主要是通过技术创新实现增收。18  年公司对海光信息持股比例上升至36.44%，报告期内海光实现收入1.13  亿元，同比17  年0.14  亿收入实现大幅增长，证明已实现小规模出货，但由于海光还在投入期，其净利润为-0.36  亿元。我们预计2019  年海光安全可控芯片出货量会实现几何增长，将会给公司带来可观的收益。
        研发投入大幅增长，公司长期成长动力十足。公司18  年销售费用为3.85亿元，同比增长20.20%；管理费用为1.99  亿元，同比增长28.00%；研发投入为7.24  亿元，同比增长68.37%，但由于公司研发投入资本化率由17年的46.04%下降到18  年的29.98%，导致公司本期研发费用同比大幅增长118.50%至5.07  亿元。研发费用高增是公司净利润增速低于收入增速的主要原因。我们认为公司持续加大研发投入，将推动公司未来把握安全可控、云计算的产业机会，实现持续的业绩高增长。
        维持“强烈推荐-  A”评级：我们认为随着公司不断向企业市场扩张，未来凭借自身在产品质量及服务的核心竞争力取得业务的大幅增长，预计2019-21  年净利润为6.40/9.34/11.89  亿元，维持“强烈推荐-A”评级。
        风险提示：1、服务器行业竞争加剧，毛利率下降；2、核心元器件价格上升，导致服务器成本增加，不能向下游客户转移；3、芯片销售不达预期。