公司在政企和保密服务器市场一直拥有较为稳定的市场份额，尤其在高性能计算领域，高性能计算服务器、液冷服务器拥有领先技术优势。2018  年以来公司大订单项目数量密度增加，如2018  年5月宣布参与合肥先进计算中心建设，每年超过10  亿元投资规模；2018  年7  月中标甘肃省计算中心计算集群建设，投资额5  亿元以上；2018  年11  月昆山超算中信建投投资额20  亿人民币，我们预计未来随着人工智能、智慧城市对算力的需求，公司仍然将持续参与多地超级计算中心建设及升级项目，与当地政府密切合作，项目密集度持续大幅提升。
        2019~2020  年受益于保密和安可招标，政府服务器有望采购大幅增长。公司是国内自主可控领域领军企业，主营业务中高性能计算机大约占收入80%左右。2019~2020  年所有涉密专用信息设备的全部替换预计总量有350  多万台，保密和安可计算机市场空间总计约600  亿。公司一直是专用信息设备配套服务器供应商，且随着公司逐步具备芯片+服务器的一体化能力，我们预计未来公司在自主可控和安可市场的服务器份额有望逐步提升。
        向上游延伸战略取得突破，未来一体化战略将助力公司市占率和毛利率提升。2018  年年底自主服务器芯片顺利量产并商用，预计2019  年出货量能达到15~20  万片，其中相当一部分会与曙光服务器配套。同时2018  年内存等原材料价格回落，因此公司服务器业务毛利率有望得到改善。我们预计未来两年公司收入将保持40%增长，在一体化战略下公司未来在国内服务器市占率有望从9%逐步提升至15%。
        投资建议：公司作为国内高性能服务器领导者，规划长远、提早布局，在芯片及服务器一体化发展中较为领先。19  到20  年受益于保密及安可订单增加  、全国各地超算中心建设增加，公司收入有望持续高增长，同时随着公司毛利率稳步回升，  预计2019-2020  年公司净利润将达到6.38  亿、  8.87  亿，未来公司作为自主可控龙头将显著受益于一体化战略和安全可控芯片量产，市占率有望稳步提升，维持买入评级。
        风险提示：安全可控芯片进展不及预期；安可保密招标不及预期；政务云进展不及预期。