2020  年所有涉密专用信息设备的全部替换预计总量有300  多万台，保密计算机市场空间总计约600  亿。受益于保密订单增长，公司服务器销量有望大幅增长。
        受益于“政务云”、各地超算中心建设，公司服务器市占率有望稳步提升。公司推动“百城百行”云计算中心战略，目前已经累计建设了40  多个城市云计算中心，公司政务云未来仍有望加速推广。2018  年全国高性能计算机TOP100  排行榜公司以40  台系统入围榜单，夺得该榜单厂商份额第一。超算不只是科学计算，未来应用领域广阔。公司帮助深圳超算中心建设的国内第一个超级计算云平台——深圳市城市公共服务云平台将投入运营；我们预计公司收入将保持40%增长，未来几年在国内服务器市占率有望从9%逐步提升至15%。
        海光芯片顺利量产及服务器上游元器件供应不再紧张、价格战趋缓将共同推动公司毛利率提升。海光芯片已经量产，预计2019年出货量能达到20  万片，预计未来量产后将部分自用，部分进行外部销售，公司服务器毛利率有望得到改善。同时2018  年内存等原材料价格回落推动服务器业务毛利率改善明显。公司2018年H1  服务器毛利率12.79%，相比2017  年底的10.09%有显著提升。2019  年上游芯片行业供需格局有望缓解，毛利率有望继续稳中有升。
        投资建议：公司作为国内服务器巨头，科技属性稀缺，19  到20年受益于保密及安可订单，公司收入有望继续大幅增长，预计2019-2020  年公司净利润将达到6.38  亿、  8.87  亿，对应2019~2020年PE  分别为47X、34X，公司作为自主可控龙头将显著受益于国产化替代，维持买入评级，上调目标价格至60.0  元。
        风险提示：海光芯片进展不及预期；保密项目订单不及预期；政务云进展不及预期。