公司推荐：中国平安、中国人寿、华泰证券、中金公司。
        非银行金融子行业近期表现：最近5  个交易日（3  月11  日-3  月15  日）保险行业跑赢沪深300  指数，证券行业、多元金融行业跑输沪深300  指数。保险行业上涨5.94%，证券行业下跌1.65%，多元金融行业下跌1.99%，非银金融整体上涨1.48%，沪深300  指数上涨2.39%。
        证券：市场交易仍活跃，2  月净利润同比环比大增，19  年全年业绩预计显著改善。1）3  月至今日均股基交易额9782  亿元，较2  月增长58%。截至3  月14  日，两融余额8883  亿元，较2  月末增长10%。26  家上市券商2  月合计实现营业收入175  亿元，同比+161%，环比+15%；实现净利润82  亿元，同比+357%，环比+52%。2）券商板块与市场高度相关，上涨行情前期更容易获得超额收益。券商板块估值与ROE  密切相关，2012  年后ROE  和估值区间收窄。2012  年前券商收入以通道业务为主，ROE  维持较高水平，2007  年及2009  年券商行业平均ROE  分别为54%及22%，PB  估值上限分别高达19x  和4.6x。2012  年后，由于开展资本中介类业务，ROE  降低，2012  年及2014  年券商行业平均ROE  分别为5%及11%，PB  上限降低到2.3x  和5.6x  左右。3）估算悲观/中性/乐观情形下，2019  年净利润同比-6%/+23%/+52%。中性假设的业务分部来看，经纪业务同比增长20%；投行业务同比增长32%，IPO  及公司债发行预计同比大幅增长；资本中介业务收入同比增长23%；自营及资管分别同比增长10%及5%。4）券商板块估值弹性或显现。目前券商行业（中信II  级指数）平均估值1.8x  2019E  P/B。随着市场回暖，股权质押风险缓解，自营投资收益提升；成交量放大，经纪业务佣金收入增加。我们认为券商板块估值弹性将进一步显现。推荐华泰证券、中金公司、招商证券等龙头。
        保险：1  月健康险大增50%，“开门红”保费好于市场预期，保障型产品需求有望带动NBV  持续增长；长端利率企稳，EV  稳步增长，估值低位，有望估值修复。1）预计中国人寿、平安人寿、太保寿险、新华人寿前两个月个险新单期缴保费同比变动+89%、-25%、-25%和4%，新业务价值表现显著优于新单保费。2）银保监会披露行业1  月保费，1  月人身险规模保费9835  亿元，同比+28.6%，18年同期增速为-11%。其中，健康险同比+50%。2016、2017、2018  年健康险占原保费比重分别为18%、16%、20%，预计2019  年占比继续提升。我们继续看好重疾险等保障型产品的高增长和NBV  的持续提升，2019  年NBV  有望增长约10%。3）十年国债收益率企稳回升至3.2%左右，利差收窄担忧缓解。市场担心利率趋势性下行导致保险投资收益率下降和利差收窄。我们认为利率下行空间有限，长端利率长期维持低位的可能性低，且存量债券公允价值提升将改善报表。4）资产端、负债端均边际改善，估值仍低。我们预计一季报险企利润有望显著增长。2019  年3  月15  日股价对应2019P/EV  仅为0.79-1.12  倍，处于历史低位，公司推荐中国平安、中国人寿。
        多元金融：信托业受资管新规影响深远。证监会就《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》公开征求意见，打破刚性兑付、禁止多层嵌套及通道业务，信托行业长期影响深远。
        行业排序及重点公司推荐：行业推荐排序为保险>证券>信托>租赁，重点推荐中国平安、中国人寿、华泰证券、中金公司。
        风险提示：市场低迷导致业绩和估值双重下滑。