2  月社融增速10.1%，虽低于上月10.4%的增速，但我们认为上半年社融增速企稳的趋势基本确认。后续跟踪的重点在于银行信用下沉的速度和实体融资需求的持续性，关注信贷结构能否继续优化，企业债券等直接融资渠道的持续性，以及信托等非标渠道融资能否稳定改善。
        M1  增速低位反弹，M2  增速小幅回落：2  月广义货币供应量(M2)余额同比增速8.0%，增幅较上月下降0.4  个百分点；狭义货币供应量(M1)余额同比增长2.0%，较上月回升1.6  个百分点。
        信贷方面，居民及企业中长期贷款维持平稳，票据融资及对公短贷高增拉动对公增长，居民短贷负贡献、非银正贡献：2  月银行信贷投放8858  亿，同比多投465  亿，前两月合计投放4.11  亿，比去年同期多投3765  亿。从结构来看有几个特点：（1）对公中长期贷款新增5127  亿，同比少增1458亿，但占比较前两月继续提升。（2）对公短贷+票据仍然是支撑信贷放量的重要因素，二者合计3175  亿，是信贷同比多增的主要力量。（3）居民贷款方面，中长期贷款保持稳定，反应出银行对于居民按揭的偏好仍然较高。而居民短贷本月-2932  亿，对信贷增长形成拖累。（4）对非银贷款本月新增1221  亿，对信贷增长形成有力支撑。
        存款方面，春节因素继续影响居民、企业存款，股市火爆带动非银存款大增：2  月新增存款1.31  万亿，受春节影响，居民存款增长1.33  万亿，企业存款负增长1.2  万亿，开年股市行情火爆，带动非银存款大增6757  亿。
        投资建议：目前银行业整体估值水平对应19  年PB  约0.76  倍，估值在金融板块中具备绝对及比较优势。MSCI  的权重上调，也将给银行板块带来新增量资金，尤其是其中的A  股特异性标的。考虑到基本面稳健、估值低位，维持行业推荐评级。个股上，除了我们无法覆盖的兴业/交行以外，继续推荐招行、农行/建行，边际提示光大、平安、上海、常熟等基本面相对稳健/低估值中小型银行的改善弹性，短期也建议关注转债发行/转股以及MSCI  等事件性影响的对应标的。
        风险提示：监管政策超预期变动，银行资产质量超预期恶化