首旅酒店当前估值回落至  20  倍  PE，相比海内外酒店同行存在低估，2019  年酒店行业供需好转，首旅经济型改造和中档扩张进入释放期，下半年基本面有望改善，重申推荐：首旅酒店。广州酒家作为中华老字号的餐饮集团，公司品牌和产品竞争力强，近期产能投放和线上线下渠道拓展，将为公司注入增长活力，强烈推荐：广州酒家。此外，继续推荐业绩确定性强和持续扩张的行业龙头：中国国旅、宋城演艺。
        大盘震荡反弹，电力地产板块领涨，餐饮旅游板块大幅上涨。本周餐饮旅游板块指数上涨  3.93%，表现强于沪深  300  指数（上涨  2.39%），涨幅居于行业上游。个股方面，酒店股首旅和锦江涨幅居前。
        变现率驱动收入高增长，美团  Q4  盈利端继续承压。美团公告  Q4  实现收入198.03  亿元，同比增长  89.0%，环比增长  3.8%；2018  年实现收入  652.27亿元，同比增长  92.3%。从使用人数看，2018  年交易用户数突破  4  亿，增长29.3%，活跃商家数达  580  万，增长  32.1%；从交易频率看，每位交易用户年均交易笔数达  23.8  笔，增长  26.5%。2018  年平台总交易金额高达  5156  亿元，增长  44.3%，同时整体变现率提升  3.1pct  至  12.6%，共同驱动收入强劲增长。Q4  调整后净亏损  18.62  亿元，同比增亏  4.77  亿元，环比减亏  6.02  亿元；2018  年调整后净亏损  85.17  亿元，同比增亏  56.64  亿元，主要受新业务开拓导致毛利率转负、新增摩拜相关减值损失等拖累，但餐饮外卖与到店、酒店及旅游板块合计录得正的调整后经营利润。
        美股酒店披露季报，格林华住表现亮眼。本周美股两家连锁酒店披露年季报，华住  Q4  华住净收入增长  20.6%，高于此前业绩指引（增长  17%-19%），调整后归母净利润  3.6  亿元/增长  64.9%，增速较  Q2（+38.7%）与  Q3（+8.8%）大幅提升，主要是  2017Q4  计提资产减值和员工激励，使得  2018Q4  成本费用同比大幅下降。格林  Q4  收入增长  20.8%，主要是酒店网络扩张，加盟店RevPAR  增长  2.3%以及会员费收入增加，归母净利润增长  642%，主要是2017Q4  一次性授予股份、2018Q4  股权收益亏损、财务费用及所得税下降，调整后归母净利润增长  33.4%。
        国旅中标北京大兴机场，提成比例接近首都机场。中国国旅公告中标北京大兴国际机场免税经营权，其中烟酒、食品标段基准年保底经营费  2.3  亿元，销售额提成比例  49%，香化、精品标段基准年保底经营费  4.16  亿元，香化品类销售额提取比例为  46%，精品品类销售额提取比例为  20%，项目经营期为  10年。相比上海机场，大兴机场烟酒食品扣点高出  4%，香化扣点高出  1%，精品扣点低  5%。按照烟酒食品  20%、香化  75%和精品  5%的比例测算，大兴机场综合扣点率  45.3%，较首都  T2  低  2.2%，较首都  T3  高  1.8%，从首都机场前三季度的盈利情况来看（税前利润率  6.7%），该扣点水平下大兴机场免税店利润率约在  3%~4%，保底租金对应年销售额约  14  亿元，预计不难实现。
        风险因素：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险。