整体来看，18  年国内旅游人数增速虽然较17  年小幅下滑，但仍维持了两位数的增速。今年春节假期旅游数据则是低于此前预期，全国共接待游客4.15  亿人次，同比增长7.6%；实现旅游收入5139  亿元，同比增长8.2%，两项增速均为近十年来最低。
        出境游增速回暖，一线城市接近饱和
        2018  年中国公民出境旅游人数为14972  万人次，比上年同期增长14.7%，增速为近5  年最高，出境旅游市场呈现出复苏的态势。2018  年，北京市出国旅游人次达到483.69  万人次，同比增长1.8%；2018  年，上海市出国游人次达到467.81  万人，同比下降10.39%。国际航线民航方面，18  年我国国际航线民航客运量达到了5542.5  万人次，较17  年同比增长14.8%。整体来看，一线城市出国旅游市场趋近饱和，整体增速难言乐观。
        春节海南免税持续高增长，中免成功中标大兴机场免税经营权
        中国国旅和海免股权划转正式完成过户，旅游集团所持海免股权存在注入上市公司预期，如能按预期完成整合，国旅将实现对离岛免税牌照的垄断，未来有望充分受益于离岛免税政策红利。此外，公司于今年3  月发布公告，中免公司确定成为大兴机场免税业务招标项目第一标段（烟酒、  食品）和第二标段（香化、精品）两个标段的中标人。这一系列举措将进一步增强中国国旅在免税领域的竞争力，扩大公司的免税业务规模，未来公司将持续受益于政策红利以及规模优势，有望成为世界级的免税行业巨头。
        春节假期提前影响酒店数据，中端酒店扩张仍是趋势
        星级酒店方面，  2018  年北京市五星级、四星级及三星级酒店的RevPAR  基本呈增长趋势，其中3-5  月各星级酒店的RevPAR  增速超过两位数，但下半年开始增速有所放缓。上海地区星级酒店RevPAR  在18  年10  月和11  月实现了增长，但18  年12  月和19  年1  月数据则有明显下滑。有限服务酒店方面，锦江18  年10-12  月RevPAR  为172.17  元、155.03  元、149.17  元，分别同比增长6.52%、5.70%、4.48%；19  年1  月RevPAR  为134.8  元，同比减少2.54%。
        投资建议
        今年以来（截至到2019  年3  月14  日），餐饮旅游板块整体上涨8.23%，跑输沪深300  指数14.62  个百分点。整体来看，当前板块仍处于15  年以来的相对估值低位，作为朝阳行业发展空间依然广阔，因此仍给予行业"看好"的投资评级，建议投资者从以下几个维度选择个股：其一，优选逻辑清晰且确定性强的免税行业；其二，推荐兼具可选消费与必须消费特性的餐饮行业以及旅游演艺；其三，关注景区、出境游及酒店业的边际改善机会。综上，我们推荐中国国旅（601888）、首旅酒店（600258）、宋城演艺（300144）、广州酒家（603043）以及众信旅游（002707）。    
        风险提示      
        突发事件或不可控灾害；宏观经济低迷；行业重大政策变化。