MSCI计划分别于  5、8、11  月分三步提升  A  股权重，完成后  MSCI  中国指数成分股中预计有  253  支大盘  A  股和  168  支中盘  A  股（包括  27  支创业板股票）。根据20%的纳入因子，A  股在  MSCI  中国指数中的预计权重约达  10.43%（当前仅为2.32%），在MSCI新兴市场指数中的预计权重约达3.33%（当前仅为0.72%）。
        A  股权重提升有望带来大量增量外资。2017  年  MSCI  宣布将纳入  A  股后，港交所特别独立账户（SPSA）与北向资金资产管理规模均大幅提升。根据招商策略团队测算，三步走将分别带来增量资金约  191、179、309  亿美元，MSCI提升  A  股权重将在  2019  年累计带来约  4550  亿元。  
        北上资金增持国旅，自由流通股占比  26%。2018  年  6  月  MSCI  首次纳入  A  股，并于  9  月将纳入因子从  2.5%上调至  5%，国旅是旅游板块唯一的入选标的。两次正式调整前均有北上资金介入国旅。截至  2019  年  3  月  11  日，陆股通持有国旅自由流通股的  26.4%，较一年前提升  5pct。长期来看，外资介入使得国旅价值得到充分反映，即使  2018  年下半年市场回调，国旅表现依然强劲。
        三大维度看外资偏好，龙头有望受益。1）规模：国旅规模最大，宋城次之；2）国旅竞争格局最佳，宋城、首旅、锦江相当；3）首旅、宋城股性活跃，锦江自由流通股较少。综合来看，国旅在规模、行业属性以及流动性方面表现突出；首旅因流动性提升与海外知名度高，外资持股比例高。目前锦江、宋城、广酒外资占比低，未来纳入  MSCI  及定增解禁，有望受益北上资金增持。
        投资建议：随着  MSCI  扩容，预计外资会加大对国旅、首旅、宋城、锦江和广酒等龙头的配置。首旅相比海内外酒店同行存在低估，2019  年酒店行业供需好转，公司经济型改造和中档扩张进入释放期，下半年基本面有望改善。广酒作为中华老字号的餐饮集团，品牌和产品竞争力强，近期产能投放、线上线下渠道拓展，及制造业增值税率下调，将为公司注入增长动力。重点推荐：首旅酒店、广州酒家、中国国旅、宋城演艺。
        风险提示：宏观经济风险；旅游行业系统性风险。