公司可结算货值充足，后续将持续受益于一二线城市销售回暖，调整19/20/21年EPS至1.04/1.4/1.95元,（19/20年相对上次变动-0.04/0.06），同比增速40%/34%/39%；给予2019年9倍PE，对应目标价9.36元。
        2018年投资强度下降，杠杆水平得到明显改善。公司全口径销售金额为1629亿元，权益口径为1183亿元，考虑到公司权益土地款支出为306亿元，换来218亿元的经营性现金流，杠杆压力出现较为明显的下降。从节奏上，公司在年底重新增加土地获取，并向一二线集中。截止当前，公司有息负债为1126亿元，较2017年略有减少，成本为7.94%，提升了86bp。随着债务置换，预计平均成本将企稳。从杠杆率角度，公司净负债率水平（分母口径为归母净资产）为324%，较2017年下降78pct。
        公司2019年，以财务稳健、增权益降负债为主。按公司规划，2019年为竣工交付大年，以销售的底线思维为基础，提高销售的积极性，并促进回款率超过2018年（80%），逐步从高杠杆企业转变为稳健性企业。以目前公司土储4418万方、销售面积1126万方计算，公司可销售年限为4年，储备丰富。
        一二线城市土储给公司带来弹性，维持增持评级。公司土储按面积分布，一二线占比77%，按货值占比86%，预计在一二线城市回暖过程中，给公司带来更好的销售弹性。
        风险提示：楼市景气度进一步下行