负极业务迎来动力放量元年，涂布机、隔膜涂覆延续稳健增长：1）负极业务在奉新、溧阳基地投产后，2019年年末产能有望达到5万吨；而内蒙兴丰5万吨石墨化产能也将于二季度投产，打破产能瓶颈。客户方面，2019年公司将加大对高端动力市场的开拓，LG化学、宁德时代、三星将是重点突破方向；从盈利端看，一方面公司计划导入新前驱体应对成本压力，另一方面低成本自建石墨化产能将带来加工费改善。2）设备方面，作为国内涂布机领军企业，公司将充分受益于当前由国内外一线电池龙头主导的扩产周期，2018年底公司预收款达到7.03亿元，设备业务稳健增长得到支撑；3）其他业务方面，隔膜涂覆有望继续放量，基膜逐步达产也将形成协同效应；内蒙兴丰受益于低电价，石墨化业务盈利也有望提升。此外，公司铝塑膜/钢塑膜等新业务亦值得期待。
        其他财务数据方面，公司存货以石墨化前的委托代工商品及发出商品为主，库存水平合理；应收账款随收入维持平稳增长，而受益于预收款项的增长，公司2018年3-4季度经营性现金流连续为正。
        投资建议：预计璞泰来2019、2020年归属净利润分别为8.0、10.3亿元，对应PE  分别为28、21倍。
        风险提示：1.  新能源汽车产销量、消费电池需求低预期；2.  产业链竞争加剧。