2．我们的分析与判断
        （一）全年业绩持平源于蒸汽事故造成的一季度业绩拖累和三、四季度业绩大幅增长
        由于嘉兴基地一季度受到工业园区供气单位事故影响，公司一季度归母净利润同比下滑  61.21%。随着后续公司经营持续改善，二、三、四季度归母净利润大幅增加，尤其是三、四季度均创历史新高，同比增幅分别达到  10.93%、40.13%和  28.70%。
        （二）PDH  二期项目预计年内全面投产  2019  年业绩有保障
        公司  45  万吨/年  PDH  二期项目于  2018  年  12  月完成试生产备案，于  2019  年  2  月实现满负荷生产；下游配套  15  万吨/年  PP  二期项目、6  万吨/年  SAP  三期项目，以及  36  万吨/年丙烯酸及酯预计年内陆续投产。届时公司将进一步巩固  C3  产业链龙头优势，增强市场话语权，保障公司业绩增长。
        （三）乙烷蒸汽裂解项目有序推进  打开公司向上发展空间
        公司在国内率先布局了乙烷裂解制乙烯项目（两阶段各  125  万吨/年），目前处在施工建设阶段。公司与美国  ETP  公司正式签订了乙烷采购协议，在美国合资建设的港口也在建设中。3月，公司与韩国船企签署了  6  艘全球最大的超大型乙烷运输船建造合同。公司乙烷蒸汽裂解项目的各项工作均在有序推进中，预计一阶段项目将于  2020  年底建成投产，届时将于  C3  产业链共同形成公司内生发展的双引擎，进一步开启向上发展空间。
        3．投资建议
        预计公司  2019-2021  年  EPS  分别为  1.13  元、1.40  元、2.01  元，对应  PE  为  12.5  倍、10.1倍和  7.1  倍。维持“推荐”评级。
        4．风险提示
        原料价格大幅上涨风险、下游需求不及预期风险、项目建设进度不及预期风险。