受禽产业链景气等影响，禽苗、禽料业务预计将表现亮眼。我们维持公司2018/19/20年EPS  为0.81/0.97/1.19元的预测，维持“买入”评级。
        ▍猪OA新兽获批药，口蹄疫市场苗竞争力再恢复。此次猪口蹄疫双O+A疫苗（O/MYA98/BY/2010株+O/PanAsia/TZ/2011株+Re-A/WH/09株）获批有如下影响：1）补全猪OA苗梯队。近年来公司口蹄疫市场苗竞争力显著提升，但受2018年行业文号换发、公司猪苗未及时推出等影响导致整体市场苗销售不及预期。此次产品推出，辅之以1月29日中普生物（中牧下子公司）获批的猪OA二价苗，有效补充了公猪口蹄疫苗产品梯队。2）毒株更匹配，质量更优。较公司之前的OA苗，此次疫苗的O型和A型毒株与流行毒株匹配度更高，且为市场上唯一一个含有两个O型毒株的疫苗，泛亚毒株（PanAsia）自在南亚发现以来近年传入压力较大，为我国防控关注重点之一。此外，A型疫苗毒株为采用反向遗传技术定向设计构建获得，具有高产能、高效力的特点。预计公司该产品有望年中上市，一定程度上将修复公司口蹄疫市场苗市占率。
        ▍猪苗、化药承压，禽苗、饲料预计贡献增量。非洲猪瘟疫情的持续发酵加速行业产能去化，预计本轮周期产能去化幅度目前已达16%左右，持续产能去化下公司猪苗及化药业务承压。禽苗方面，受益于下游高景气带来的补栏量增长、政采市场二价转三价带来的单价提升，预计公司禽苗业务2019年迎量价齐升。饲料板块由于主要以禽料为主，预计2019年亦将有不俗表现。
        ▍国企改革稳步推进。近年公司已在市场化选聘、股权激励、子公司混改（保山厂）等方面有所举措，并且成效渐显。2018年下半年公司入选双百企业，有望进一步提速公司内部改革步伐，长期公司效率提升可期。
        ▍风险因素：疫情大范围扩散、竞争加剧、新品上市不及预期。
        ▍投资建议：公司猪双O+A口蹄疫苗金日获批，以其更广更流行的毒株预计有望巩固公司口蹄疫市场苗领域地位。但整体来看，非洲猪瘟影响下下游养殖产能加速出清，短期猪苗、化药业务将承压。受禽产业链景气等影响，禽苗、禽料业务预计将稳定增长。我们维持公司2018/19/20年EPS为0.81/0.97/1.19元的预测，维持“买入”评级。