作为全球唯二的端到端设备提供商，中兴通讯各项设备业务均已跻身第一阵营。2017  年，公司基站设备、传输设备、宽带接入设备、数通设备分别排名全球第4、第2、第3、第5。
        度过黑暗时刻，走向下一个黎明
        公司业务恢复情况如何？在新管理层带领下，2018  第3  季度业绩全面转正，国内业务率先恢复，随着全球竞争环境改善，海外业务将加速恢复和发展。缺“芯”问题解决几何？解禁后公司率先推出5G  基站核心芯片，通过拆解5G  基站，目前射频元器件仍待突破。手机业务恢复几何？公司于MWC  2019宣布与海外大运营商已恢复合作，并推出5G  旗舰手机，计划于2019  年上半年在欧洲和中国上市，跻身第一批推出5G  手机的厂商阵营。
        5G  代表未来，白马踏上征程
        5G  商用在即，新基建投资浪潮一触即发。中央定调新基建，地方政府5G  争先效应明显，5G  大规模投资一触即发。5G  商用测试一路领先，5G  先锋战略显现成效，国内5G  设备招标或最早于1  季度启动，公司有望延续4G  强势地位切下5G  大蛋糕。截至2018  年底,中兴已与全球30  家主流运营商开展5G  合作，发展势头良好。我们测算，国内5G  主设备总投资规模达1.08  万亿，较4G  提升61%，作为5G  龙头公司迎来发展黄金机遇期。
        4G  市场意外爆发，公司发展再添动力
        4G  是5G“打底”网络，5G  时代语音、物联网业务初期仍由4G  承载。低频重耕在国内率先兴起，全年4G  建站量有望增长93.6%，而基站价格稳定，公司作为4G  龙头业绩获垫高石。海外4G  市场仍然大有可为，海外主要国家和地区4G  渗透率将迅速提升，4G  投资保持高强度，公司将充分受益。
        投资建议：拐点已至，戴维斯双击正当时
        5G  主建设期叠加4G  低频重耕，公司发展逻辑齐备。我们预计18-20  年归母净利润为-65.01  亿元、50.12  亿元、64.54  亿元，19-20  年PE  分别为24.43倍、18.98  倍。我国5G  牌照大概率于2019  年下半年发放，我们认为公司估值也即将进入上升通道，给予“买入”评级。
        风险提示：  1.  5G  商用进度和建站规模不及预期。
        2.  4G  市场发展不及预期。