2  月，新增贷款8858  亿元，略高于去年同期；而类似春节在2  月上旬的年份，2  月新增信贷多低于上一年同期。2  月分项来看，票据融资和非银贷款是新增信贷强于季节性的主要贡献项，合计较去年同期多增5486  亿元；居民和企业中长期贷款均较去年同期有所下降。2  月累计值来看，新增贷款较去年同期多增3749  亿元，票据融资和企业短期贷款为主要贡献项，非银贷款则成为拖累项；新增贷款期限结构来看，企业中长期贷款占比较去年底明显抬升至46.5%，居民中长期贷款占比下降。
        社融部分受春节错峰干扰，2  月累计值明显高于去年同期，存量增速低点已过
        2  月社融部分受春节错峰等因素干扰，新增社融累计值明显高于去年同期；2  月社融存量增速高于去年底。2  月，新增社融7030  亿元，较去年同期明显少增，部分受春节错峰影响，银行放贷和企业融资需求抢在1  月进行；回溯春节在类似时间的年份，如2016  年，1  月新增社融明显放量、2  月明显回落。2  月社融存量增速10.1%，高于去年底的9.8%；企业中长期资金来源同比增速5.8%，与去年底持平。2  月主要分项来看，新增社融回落主要受人民币贷款回落和非标收缩影响；2  月累计值来看，新增社融较去年同期多增1.08  万亿元，人民币贷款、企业债券融资和地方专项债为主要贡献项，委托贷款收缩规模有所放缓。
        重申观点：稳增长措施持续发力的背景下，信用环境加快修复；向风险要收益，是2019  年市场的重要逻辑。政策加码背景下，信用环境加快修复，“一级火箭”去年11  月已启动；金融机构贷款和非标融资行为趋于改善，“二级火箭”也已启动，社融低点已过。伴随稳增长措施的持续发力，信用环境仍将持续修复。
        M1  增速回升、M2  增速回落，也受春节错峰的干扰，可能还受地方债发行影响
        M1  增速回升、M2  增速回落，也受春节错峰的干扰，可能还受地方债发行影响。2  月，M1  同比增长2%，较上月回升1.6  个百分点；M2  同比增长8%，较上月回落0.4  个百分点。2  月货币供应分项来看，流通中现金和单位活期存款同比分别下降2.4%和增长2.8%，后者是M1  增速回升的主因，存在明显的春节错峰影响。2  月新增财政存款高于过去几年同期，或受地方债影响，进而拖累M2。
        风险提示：  1.  经济表现和政策调控超过预期；
                              2.  海外经济政策层面黑天鹅事件。