相较前3  季度，公司第4  季度收入增速仍保持高位。在2018  全年运营商资本开支之下滑影响下，公司全年收入仍保持15%增速，实属不易，我们认为公司海外市场或维持高速增长，为经营亮点。
        全年净利润增长2%，第4  季度业绩略微下滑，或因费用增加所致：我们认为公司全年归母净利润增长2.05%，其中第4  季度下滑7.62%，主因或系第4  季度纳入股权激励费用摊销、叠加费用摊销政策变更，同时5G  研发费用投入加大所致。
        5G商用元年，5G  传输网招标即将开启：2019  作为5G  商用元年，传输网建设先行一步，5G  传输网招标即将开启。此外，国务院近日印发取消干线传输网建设审批，对于即将规模部署的5G  商用传输网络，审批流程的取消将加速运营商对5G  骨干传输网络开展新一轮的投资升级，公司作为国内光通信龙头有望受率先益。
        光纤光缆追求稳健发展，反周期逆势成龙头：光纤光缆业务对于公司而言主要为运营商市场开拓商务所需（15-17  年盈利贡献也不大），海外市场开拓敲门砖定位（公司光缆出口居国内首位）。考虑到光纤光缆业务对于公司业绩贡献常年稳定，且烽火在此次中国移动2019  年光缆招标中一举获第一份额22.58%，较上期提升14.2pct，超市场预期，我们认为此次中国移动光纤光缆集采量价下滑，对公司业绩影响有限。
        投资建议：随着5G  建设全面加速，传输网投资开启在即，行业景气向上，考虑到5G  商用在即及公司股权激励条件，公司业绩有望在未来两年实现更大爆发。我们预计公司2019-2020  年净利润10.09  亿、12.61亿，同比增速为20%、25%，对应PE  为39  倍、31  倍，重点推荐，维持“买入”评级。
        风险提示：
        1.  5G  商用不及预期；
        2.  5G  传输网升级不及预期。