为便于分析，我们重点对投产时间较为临近的荣盛石化全资子公司宁波中金石化有限公司的“200  万吨/年芳烃项目”进行研究，探寻三个阶段背后的原因。
        缘何公司股价早于项目投产前有所反应
        石油化工项目多以生产大宗中间原料为主，故产能规模一般都较大。因其多具有重资产投资及政策壁垒较高等特点，然而随着项目的不断推进，市场对新建项目的各种疑虑也逐渐消除，叠加上市公司对资金的需求，股价往往提前反应。
        项目投产后的业绩兑现是第二阶段的核心催化剂
        股价在历经预期提前反应而拉升后，市场对项目投产后的业绩兑现是股价持续表现的催化剂。2016  年随着油价的触底反弹叠加PX  景气度向好，PX-石脑油价差不断提升，在芳烃项目盈利性向好且公司2016  年一季报靓丽业绩的提振下，股价有较好的表现。因此，在经历预期提前反应的第一个阶段后，石化新建项目投产后的景气度及业绩是第二阶段的核心催化剂。
        产业链协同效应是第三阶段的核心动力
        股价在第二阶段业绩兑现的基础上得以修复，随后产业链协同效应将成为影响第三阶段股价走势的核心因素。在经历第二阶段的业绩修复后，荣盛石化凭借其PX-PTA-涤纶长丝全产业链优势，叠加行业景气提升使公司市净率较沪深300  及CS  石油石化指数有更大的弹性。
        如何看待民营大炼化今后的表现
        经过分析，目前民营大炼化正处于第一与第二阶段之间的位置，在没有进行业绩兑现前，股价走势主要由原有的PTA-涤纶长丝产业链进行主导。我们预判国际油价未来中长期大概率保持中位震荡走势，最为利好炼油化工产业链，随着新建炼化项目业绩的不断兑现，预计民营大炼化将进入业绩修复的第二阶段；同时随着未来行业集中度进一步的提升，民营大炼化大概率将进入估值和业绩提升的第三阶段。综上，我们仍看好民营大炼化今后的表现。
        风险提示：  1.  油价大幅下跌；
        2.  全球经济出现黑天鹅事件。