根据公司2019Q1  业绩预告，公司2019Q1  预计盈利2.3-3.3亿元，同比增长103%-192%。
        丙烯酸及酯产品贡献主要毛利。分业务来看，2018  年公司（聚）丙烯产品营业收入24.94  亿元，收入占比24.9%，毛利率14.97%，毛利占比18.0%；（甲基）丙烯酸及酯营业收入58.06  亿元，收入占比57.9%，毛利率22.51%，毛利占比63.0%，是公司主要的毛利来源。此外，公司高分子乳液盈利稳定，SAP  毛利率明显提高。
        2018  年丙烯酸及酯整体价差同比微降。受原料价格上涨影响，结合环保因素使得部分时间段丙烯酸生产企业开工受限，2018  年丙烯酸及酯价格上涨。2018  全年丙烯酸平均价格8398  元/吨，同比-1.6%，丙烯酸-0.84*丙烷平均价差5321  元/吨，同比-8.3%；丙烯酸丁酯平均价格10176  元/吨，同比+1.7%，丙烯酸丁酯-0.5*丙烷平均价差8344  元/吨，同比-0.4%。其中，2018Q4  丙烷价格下跌，但丙烯酸及酯产品价格波动不大，丙烯酸价差环比提高20.5%，丁酯价差环比-0.6%。截止2019  年3  月11  日，2019  年丙烯酸平均价差5860元/吨，较2018Q4  下降6.3%；丙烯酸丁酯平均价差8286  元/吨，较2018Q4下降3.8%。
        C3产业链延伸项目有望陆续建成投产。根据2018  年报，公司目前已经成为丙烯酸国内最大、全球第五的生产企业、织物用高分子乳液国内最大供应商。2018  年建成年产22  万吨双氧水装置，主要从循环经济出发综合利用丙烷脱氢制丙烯装置副产的氢气。2019  年2  月，45  万吨PDH（二期）开车成功，公司丙烯生产规划扩至100  万吨规模。后续年产15  万吨聚丙烯二期装置即将在2019  年3  月末建成投产，年产6  万吨高吸水性树脂三期项目计划6  月投产。年产36  万吨丙烯酸及36  万吨酯一阶段项目将于上半年开工建设，有望在2019  年内陆续投产。
        盈利预测与投资评级。目前卫星石化已形成“丙烷-丙烯-丙烯酸-丙烯酸酯”全产业链，320  万吨轻烃综合加工利用项目的建设，有助于进一步延伸公司产业链。我们预计公司2019~2021  年EPS  分别为1.23、1.50  元、2.71  元，按照2019  年EPS  以及10-12  倍PE，对应合理价值区间12.30-14.76  元，维持“优于大市”投资评级。
        风险提示：项目建设进展不及预期；产品价格大幅波动。