简评
        发布限制性股票激励计划，长期健康发展有保障
        本次公司限制性股票激励计划拟对高级管理及核心技术（业务）人员共208  人授予限制性股票总量181.82  万股，约占激励计划公告时公司股本总额的0.64%，其中首次授予165.44  万股，占公司总股本的0.58%；预留16  万股，占公司总股本的0.06%，授予价格为30.12  元/股。同时设立公司业绩考核指标及个人绩效考核指标，在公司业绩考核指标方面，以2018  年净利润为基数，2019-2021  年净利润增长分别不低于20%、45%、70%（同比增速分别为20%、21%、17%）；个人绩效考核指标方面，年度考核完成率≥100%则为合格，否则不合格，考核周期每年一次。
        我们认为，本次公司的限制性股票激励计划能够建立起长效激励机制：1）充分调动公司核心管理团队和核心业务（技术）
        骨干的积极性，有效的将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起，确保公司长期健康发展；2）本次业绩考核既有公司层面业绩考核也有个人绩效完成率考核，考核方案合理有效，能够充分调动授予对象积极性。结合公司经营情况，完成业绩考核压力不大；3）本次授予限制性股票的成本总额为  5551  万元，在授予日后分  36  个月摊销，第一年摊销费用最高为  3608  万元，每年摊销费用对公司业绩影响有限。
        Q4  收入增速放缓，扣非增速符合预期  
        公司  Q4  单季实现营业收入  27.12  亿元，同比增长  21%，实现归母净利润  1.09  亿元，同比增长  14%。收入及归母净利润增速较前三个季度单季度收入增速有所放缓，主要由于公司  2017  年  Q4  存在并购标的并表，17Q4收入及归母净利润基数较高所致。公司  Q4  单季实现扣非归母净利润  1.04  亿元，同比增长  22%，增速与  Q3  单季持平，符合预期。未来随着  17-18  年扩张门店逐步步入释放业绩阶段，内生增速提升，公司业绩有望继续维持较快增长。
        参与设立产业投资基金，助力外延并购扩张  
        2019  年  1  月，公司公告拟参与设立产业投资基金。产业基金出资方为山东新旧动能、老百姓大药房、光控星宸及其他社会资本，出资比例分别为  25%、20%、10%及  45%。该产业基金投资医药零售连锁企业比例不低于80%，通过产业基金的运作将助力公司外延并购扩张，保障业绩增长。
        盈利预测与投资评级  
        暂不考虑  2018  年业绩快报。我们预计公司  2018–2020  年实现营业收入分别为  92.41  亿元、113.58  亿元和138.26  亿元，归母净利润分别为  4.66  亿元、5.78  亿元和  7.09  亿元，分别同比增长  25.6%、24.0%和  22.7%，折合EPS  分别为  1.64  元/股、2.03  元/股和  2.49  元/股，对应  P/E  分别为  33.1X、26.7X  和  21.8X，维持买入评级。
        风险分析  
        并购交易失败风险；对外投资失败风险；门店扩张进度低于预期；门店盈利能力下降；