全球GLP-1  激动剂市场规模近90  亿美元，国内外产品的代际差异正逐渐缩窄
        根据诺和诺德官网披露，近年来全球GLP-1  受体激动剂市场的复合增长率高达35.7%，远高于糖尿病用药整体市场以及注射降糖药细分市场的增长率，2018  年全球市场（包含复方制剂）规模约88.27  亿美元，根据EvaluatePharma  预测2022  年全球市场规模将超过120  亿美元。由于目前GLP-1  治疗费用较其他降糖药高，其使用呈现出明显的经济地域差异，北美和欧洲分别占据全球GLP-1  受体激动剂市场的46%、37%，中国尚处于市场导入早期，仅占全球1%市场。但随着国内相关企业研发进度的推进，更具性价比的国产产品以及长效产品预计将会陆陆续续上市，国内外产品的代际差异正逐渐缩窄，届时国内GLP-1  受体激动剂的市场渗透率将会明显提升。
        索马鲁肽为当前全球最好的GLP-1  受体激动剂，新型长效、口服剂型以及多靶点是研发方向
        纵观GLP-1  受体激动剂的研发历程，为了提高患者依从性、降低用药频次、提升疗效（降糖、减重、心血管受益等），长效、口服剂型以及多靶点受体激动剂是重点发展方向。目前，全球已上市的GLP-1  主要共有7  款产品，3  款短效剂型（艾塞那肽、利司那肽、利拉鲁肽）、4  款长效剂型（艾塞那肽微球、阿必鲁肽、度拉糖肽、索马鲁肽）。索马鲁肽是目前全球最好的长效产品，头对头临床试验中在降血糖、减重、心血管受益等方面均表现出优于西格列汀、甘精胰岛素、长效艾塞那肽甚至度拉糖肽，口服索马鲁肽同样在与恩格列净、西格列汀、利拉鲁肽头对头临床试验中展现出更优的临床效果。此外，多靶点的受体激动剂如GLP-1/GIP/Glucagon  同样为国际研发的热点，初步临床结果已展现出较GLP-1  单药更优异的临床效果，重点关注礼来的GLP-1/GIP  双靶点的Tirzepatide。
        国内GLP-1  受体激动剂药物研发如火如荼，多家企业均有重点布局
        国内GLP-1  药物研发火热，根据CDE  披露，短效在研产品中已有多个艾塞那肽、利拉鲁肽仿制药以化药进行注册报产，长效在研产品中豪森药业的聚乙二醇洛塞那肽已报产，有望于今年获批上市成为我国第三个长效GLP-1，礼来的度拉糖肽已于2019  年2  月份于国内获批上市，诺和诺德的索马鲁肽正处于临床3  期中。其他在研管线中有多个GLP-1  创新药进度较快，比如宝丽健生物的重组促胰岛素分泌素已经完成III  期临床、石药集团中奇制药的rE4  正处于III  期临床中、鸿运华宁的Glutazumab  处于临床1  期，恒瑞的SHR2042（口服）已获临床批件等。
        投资建议
        糖尿病作为全球最大的慢性病种之一，用药市场规模较大，国内多家上市公司均在该领域进行重点布局。我们基于各公司研发管线以及在内分泌领域的渠道优势与商务能力，建议关注：华东医药、通化东宝、乐普医疗、翰宇药业及港股联邦制药、三生制药、东阳光药、石药集团等。
        风险提示
        医保控费压力与日俱增、在研产品进度不达预期、新技术潜在竞争风险