渠道制胜，市占率持续提升
        公司2018  年积极深耕渠道、拓展渠道，加大品牌建设与营销推广，加大研发投入、重点开发提质增效的新型产品，加大对经销商和种植户的技术服务经费与人员投入，通过技术服务施行差异化竞争。得益于此，公司的一级经销商数量不仅在2018年末较2017  年末有所增加，而且显著增强了经销商与用户粘性，公司复合肥销量继续保持增长，2018  年同比增长6%-7%。
        竞争优势明显，新洋丰逆势扩张
        新洋丰在复合肥低迷期逆势扩张，低成本优势明显。公司上游配套了硫酸、合成氨、磷酸一铵，并具有进口钾肥资质，主要生产基地布局在长江沿线，凭借产业链一体化和物流的优势，打造出较强的性价比和渠道竞争力。
        产品结构持续优化，新型复合肥增长明显
        公司通过卓越稳定的产品品质及多年的品牌与渠道建设，成为一线复合肥品牌。公司在巩固常规复合肥优势的基础上，重点开发推进毛利率更高的新型肥料。2018  年，公司在保持东北、华北与华中地区的市场领先优势的同时，加大力度拓展新型复合肥需求量大的南方经济作物区。得益于此，公司2018  年新型复合肥销量增长约12%，显著高于常规复合肥6%的销量增速。
        投资建议：
        我们预计公司2018-20  年归母净利润分别为8.21、9.74、11.61  亿元，EPS  为0.62、0.73、0.87  元/股，对应PE  为17、15、12  倍，维持“强烈推荐”评级。
        风险提示：环保放松、农产品价格大幅下跌、经济大幅下行。