维持2018/19/20年EPS预测0.61/0.76/0.92元，维持目标价17元（对应2019年13倍PE），维持“买入”评级。
        ▍加大回购力度，看好公司长期发展。公司自2018年8月通过回购方案后，截至2019年2月28日，公司以集中竞价交易方式累计回购公司股份13,748,059股，占公司总股本的1.05%，最高成交价为9.76元/股，最低成交价为8.43元/股，支付总金额为124,750,525.96元（不含交易费用）。在此基础上，公司昨日公告将回购方案由“不低于1亿元，不超过5亿元（含）”调整为“不低于3亿元，不超过5亿元（含）”,本次拟回购的股份将作为公司未来在适宜的时机推行股权激励计划之标的股份。若以上限10元/股计，每回购1亿元对应1,000万股，占总股本13.05亿股的0.77%。回购力度的加大明确公司对未来发展的信心。
        ▍成立新肥公司，加快高端品牌平台建设。公司与罗文胜等设立新洋丰力赛诺（公司按出资额占有65%股权），力赛诺将作为新洋丰高端肥料品牌的销售平台，全面负责新洋丰新型肥料市场开发，目标是用三至五年时间打造一个新型专用肥料的行业领导品牌。公司2018年上半年销售复合肥（常规及新型肥）37.78亿元，其中新型复合肥8.47亿元（占比22.42%），新型复合肥毛利率25.08%，较常规复合肥20.86%的毛利率显著提高。力赛诺平台的建设可以看出公司加快新型肥料销售的决心，有利于提升新型肥料在收入中的占比及公司整体毛利率。
        ▍多角度合作，探索产品、服务新领域。公司长期致力于通过自建、合作多渠道开展农化服务能力建设。公司进一步开展合作，与广州田园、福建玛塔分别达成战略合作协议。公司推进建设农业服务体系，一方面对公司主营产品市场占有率的提升有良好的促进作用，另一方面有助于公司业绩实现多点开花，有效分散经营风险。
        ▍分红回报股东，回购彰显信心。公司重组上市以来，2015/16/17年分红率分别为26.45%/35.03%/38.36%，积极回馈股东。公司作为产业链上最为齐备的农资消费白马，经营情况良好，发展空间巨大，积极回馈股东，因此我们看好公司长期发展价值。
        ▍风险因素：公司销售增速低预期；农产品价格大幅下跌。
        ▍维持“买入”评级。基于对公司产业链布局和长期战略的看好，我们长期看好公司的观点未变。维持2018/19/20年EPS预测0.61/0.76/0.92元，维持目标价17元（对应2019年13倍PE），维持“买入”评级。