公司文福万吨一线于  2017  年底投产，增加熟料产能  300  万吨，水泥产能  400  万吨，由于粤东地区水泥缺口近  1000万吨，新增产能被很好消化。2018  年公司水泥产量  1,806.68  万吨、销量1,795.29  万吨，同比分别增长了  17.40%、15.74%。水泥熟料均价  344  元/吨，同比上升  72  元/吨，吨毛利  144  元，同比上升  61  元，吨三费  28  元，同比基本持平，吨净利（扣除投资收益）90  元，同比上升  50  元，总体实现量价齐升。
        区域格局良好，湾区建设带动中长期需求。2018  年广东省水泥产量累计增速  5.63%，处于全国中等水平。公司产能位于粤东地区，基础设施薄弱，水泥需求旺盛，历来为水泥净流入地区。19  年  2  月，中共中央、国务院印发《粤港澳大湾区发展规划纲要》，提出建设世界级机场群，以及大湾区快速交通网络，将有效带动地区中长期需求，公司受益明显。
        投资建议：
        公司管理优异，现金流、负债水平皆处行业上游。产能所在区域景气度高并有望持续，新增产能释放顺利。文福万吨线二期有望在  2019  年  Q4  投产，为公司继续带来销量弹性。我们调整盈利预测，预计  2019-2021  年公司EPS  分别为  1.62、1.79、1.88  元，对应  3  月  11  日  PE  分别为  7.5  倍、6.8倍、6.5  倍，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：需求超预期下滑、区域协同破裂