2018  年10  月公司发行D  股，并已在9  月宣告已签订协议Candy  100%的股份收购协议，结合此前所并入的公司的GEA、三洋AQUA  以及F&P，  公司在全球的自主品牌布局已经基本完成。依据Euromonitor  数据，2017  年全球大家电零售市场规模达2705  亿欧元，2017-2022  年五年年均复合增长率可达6.1%，仍维持稳健增长态势。我们判断未来在面对北美欧洲等成熟市场，公司将与海外自主品牌进一步实现协同，推动提升份额冲击存量市场；面对以印度为代表的增量市场，海尔的优先布局亦有望使其享受家电渗透率快速提升的红利。
        高端品牌助推盈利，产品各端稳健成长。卡萨帝品牌在国内高端具备相当的影响力，依据中怡康数据，2018H1  卡萨帝品牌在1.5  万元以上的空调市场、1.5  万元以及2  万元以上的冰箱市场、1  万元以上的洗衣机市场，份额分别达到31%、42%、42%、74%，领先优势明显。我们推算18  年卡萨帝整体收入规模超60  亿元，占国内整体收入比重约6%，我们判断在公司继续打造产品及品牌双高端化趋势之下，卡萨帝品牌业务收入未来三年仍有望达到近30%的年均复合增速，并且卡萨帝品牌占比的持续提高，有望推升公司整体的业绩规模及盈利能力。
        内部优化持续，集团白电旗舰等待启航。公司架构日益清晰，青岛海尔的白电旗舰定位确立，而伴随着集团资产的注入，由早期集团运营模式导致的关联交易问题已经基本解决。同时2015  年公司对渠道业务进行策略调整，选择主动退出低盈利的三方品牌分销业务，18H1  三方品牌业务在整体渠道收入占比进一步下降为6%，海尔品牌与三方品牌的竞争亦将成为过去式。另一方面2016  年起公司数期员工持股计划循环推进，我们认为核心管理层的持股比例亦将逐步加大，高管团队与股东权益结合更为紧密。
        投资建议与盈利预测。针对当前全球范围内的存量以及增量市场，公司正逐步完善其自主品牌布局，伴随集团内部协同的逐步释放，公司在全球家电份额有望继续提升。而在国内市场方面公司产品及品牌的双高端化，为整体业绩规模及盈利能力带来有效弹性。我们预测18-20  年公司EPS  分别为1.22元，1.34  元以及1.58  元。参考自身历史及可比公司估值，给予19年12x-15xPE估值，对应合理价值区间16.08-20.10  元，维持“优于大市”评级。
        风险提示：终端需求不及预期；海外协同不及预期，商誉减值风险；内部整合不及预期。