整体呈现出：内销增长快于行业（15%  vs  0%），消费分级最受益者（卡萨帝和统帅实现高增长），渠道持续下沉加固壁垒，全球市场完成最后拼图（收购Candy+德国D  股上市），以及智慧家庭和CosmoPlat等新业务高增长引领未来方向。“罗马不是一天建成的”，短期波动无惧公司长期投资价值。维持“强烈推荐-A”评级。
        具体经营分析：分业务看，主业保持高速增长，冰洗优势依然明显，份额持续提升。分区域看，内销增长快于外销。以GEA  为主的北美市场实现12%收入增长，和海尔的协同效应进一步加强。高端品牌方面，卡萨帝保持高增长，市场地位进一步稳固。
        主业逆势增长，份额继续提升，真实盈利能力增强。冰洗内销继续保持强势。销售额逆势增长16%（行业：冰箱-5%、洗衣机+3%）,份额提升4%。空调/热水器/厨电等业务也都实现了高两位数的增长，主要受益于公司的品牌分级策略和渠道的精耕细作。公司前三季度毛利率28.9%，同比下降1%，主要是受物流费用等项目会计重分类有关。若剔除此影响，产品结构升级+卡萨帝高增长+斐雪派克并表，公司真实毛利率同比提升。归母净利润率4.4%，同比下降0.1pct，主要还是受汇兑及斐雪派克并表影响。随着渠道下沉和改善的完成（费用率预期下降）以及高端产品占比提高（毛利率预期上升），盈利能力将重回提升趋势。
        收购Candy+德国D  股上市，全球市场完成最后拼图。欧洲家电市场规模大约700  亿美元，是全球第三大家电市场，也是海尔全球版图中最薄弱的区域。继完成GEA  收购整合之后，公司目标非常明确，即全面进军欧洲市场，真正实现全球化的品牌布局。卡萨帝高速增长，高端市场份额持续扩大。前三季度实现近50%的增长，万元洗衣机份额77%，渠道已经开始快速下沉，品类拓展空间依然很大。
        投资建议：青岛海尔已经建立了品牌壁垒/渠道壁垒/区域壁垒，也是消费分级的最大受益者。全球资源整合协同效应逐步显现，未来利润率改善空间较大，长期看好公司未来的发展。维持“强烈推荐-A”评级。
        风险提示：全球整合低于预期，终端消费景气持续下行