简评
        染料价格上涨助推年度业绩同比增长：18  业绩同比增长，主要由于染料价格大幅增长所致。2018  年，受供给侧改革和环保治理的影响，染料及其中间体价格上升较多。总体来看，2018  年分散染料上半年一路上涨，三季度有波动，四季度又反弹，2018  年末，分散染料均价为3.90  万元/吨左右，与年初均价2.55  万元/吨相比，涨幅高达52.9%；活性染料18  年一季度价格平稳，二季度大涨，三季度又大跌，第四季度价格回落，至2018  年末，活性染料均价2.75  万元/吨，与年初均价2.50  万元/吨相比，涨幅10%。公司分散染料、活性染料产能分别为11  万吨、6  万吨，由于国家环保政策继续收紧，部分染料和中间体生产企业因环保、安全问题停产限产，染料供给收缩导致主要产品销量同比有所下滑，但销售均价同比上升，致使公司营业收入同比略增。
        环保高压供给收缩，苏北环保事件影响持续：供给方面，中国染料产能分布主要集中在华东地区，其中又以浙江、江苏为主。近年来环保趋严的大背景下，行业中小产能陆续清退，供给端收缩较为明显。在此基础上，2018  年3  月，央视曝光江苏化工园区污染问题，随后江苏省出台整改方案，连云港、盐城等地多家染料及中间体厂商停产整改，造成染料及中间体供应下滑，开工率下降明显。对分散染料影响尤其明显。据卓创统计，分散染料自5月份开始，开工率降至57%，与4  月份64%相比下降7  个百分点。活性染料方面自5  月份开始，开工率49%，与4  月份51%相比下降2  个百分点。江苏远征、明盛以及和利瑞自4  月底因当地政府部门统一的环保整治行动，停产整改，至2019  年1  月21  日复产。
        下游印染企业收缩低端订单，印染行业向高质量发展：需求端方面，2018年印染行业开工率为73.5%，同比下降7.3%，主要由于国内环保趋严的大背景下，印染行业部分时间处于停产状态。2018年国内印染布累计产量650亿米，同比下降3.27%；印染布方面，2018年国内印染布产量在478  亿米，同比下降9.47%。印染布产量出现回落，主要是由于印染行业安全生产和环保趋严，行业去产能所造成的影响。实际上印染行业固定资产投资增速于2017年首次转负。随着印染行业的去产能及行业格局优化，印染行业长期来看将逐步转向高质量发展。
        盈利预测与估值：公司2019和2020年归母净利润14.43和15.07亿元，EPS  1.26和1.31元，PE  9X和8X，维持"增持"评级。