环保高压染料行业落后产能持续退出，行业格局向好，维持  18~20  年  EPS  为  1.21/1.42/1.61  元，维持“增持”评级，参考可比公司，给予  18  年  17  倍  PE，维持目标价  18.9  元。
        业绩基本符合预期。公司  2018  前三季度归母净利润  10.17  亿元（YoY+58.71%），2018Q3  单  季  度净  利  润  为  3.11  亿  元  （YoY+30.07%），业绩大幅增长主要是由于：（1）环保高压下染料行业格局向好，苏北化工园区复产进度不及预期，前三季度染料价格中枢同比提升；（2）苏北园区停产导致中间体  H  酸价格上涨，虽然公司  H  酸产能位于苏北开工受限，但公司前期具备  H  酸库存，仍然利好公司业绩。
        苏北关停化工园区企业仍尚未完全复产，染料价格有望继续维持高位。4  月起苏北灌南、灌云、响水及滨海化工园区内全部化工企业遭关停，影响全国分散染料/活性染料/H酸产能约20%/7%/30%，目前两灌以及响水园区尚未有企业完全复产，染料价格价格有望继续维持高位。公司位于苏北化工园区的江苏明盛、江苏远征、江苏和利瑞三个子公司  17  年净利润占比  12%左右对公司业绩影响有限，已向灌云县人民政府递交复产申请，争取早日恢复生产。
        环保高压常态化加速染料行业洗牌，行业景气度持续提升。环保高压下中小企业落后产能持续退出，行业格局持续改善。我国分散染料行业  CR5  超过  70%，染料龙头企业对下游印染行业议价能力增强，价格有望继续维持高位。
        风险提示：子公司复产不及预期；产品价格大幅下跌。