我们认为公司与韩华在电池生产中所用的关键工艺不同，因而无惧此次专利之争。
        简评
        PERC  电池的关键结构是钝化膜层，关键工艺是镀膜工艺
        在结构上，PERC  电池的本质是比普通单晶电池多了一层背面钝化膜，这一钝化膜的钝化效果决定了电池性能。为了实现这一钝化层结构，PERC  电池需在刻蚀之后增加背面沉积钝化膜这一工序，因此这一镀膜工艺是PERC  电池的关键工艺。
        隆基镀钝化膜使用PECVD，与韩华专利的ALD  本质不同
        目前镀膜工序有两种技术路线：1）使用原子层沉积（ALD）法沉积钝化膜，使用等离子体增强化学气相沉积（PECVD）法沉积覆膜；2）钝化膜和覆膜均由PECVD  完成。
        韩华专利本质上是技术路线1：根据其专利US  9893215  的描述，其工艺核心在于钝化膜材料使用氧化铝，镀膜工序用ALD  法；钝化膜之上的覆膜层使用含氢材料，可为氧化硅、氮化硅、碳化硅，覆膜层镀膜工艺使用PECVD  法。
        隆基采用的是技术路线2：根据专利CN108649078  描述，隆基的钝化膜和覆膜层使用氮化硅、氧化硅、氧化铝、碳化硅、非晶硅中的一种或多种组成，其镀膜工艺均使用PECVD  进行。
        两种技术路线本质不同，路线2  不在韩华专利US  9893215  的保护范围之内，因此我们认为无需担心此次专利之争。
        预计公司18-20  年营业收入分别为217/270/423  亿元，归母净利润分别为27.1/40.7/56.9  亿元，对应EPS  分别为0.97/1.29/1.53  元，对应PE  分别为21/16/13  倍，给予“买入”评级，目标价35.84  元。
        风险提示：1）光伏市场需求不达预期；2）产品价格下跌超预期。