随新产能持续投放，成本、规模优势将进一步上升。2019  年海外需求好，随国内需求下半年启动，产业中各环节产能开始偏紧，单晶硅片已经开始提价。维持“强烈推荐-A”评级，目标价34  元。
        继续推进硅片、电池片产能投放。公司继续推进硅片、电池片的产能投放，包括：楚雄二期10GW  单晶硅片，丽江、保山二期各6GW  单晶硅棒项目，将分别于2020  年3、5、7  月达产。另外，建设古晋1GW  单晶电池项目，于2019  年9  月达产。截至2018  年底，公司单晶硅片产能达28GW，预计2019、2020  年将分别达到36、45GW  左右，市占率40%。截至2018  年底，公司电池片自有产能达3.5GW，2019  年将新增7GW（银川6GW+古晋1GW），产能快速增长，另外，平煤隆基（公司持股19.8%）有2GW。
        成本、效率继续保持领先。公司单晶硅片非硅成本行业最低，目前约1  元/片左右。随保山、丽江、楚雄等新产能投放、达产、优化，成本仍有明显下降空降。公司单晶高效电池片目前量产效率达22.3%以上，实验室最高效率达24.06%，处于业内最优水平，效率优势能保障公司溢价能力。同时，电池片非硅成本目前为0.3  元/W  左右，处于行业第一梯队。
        海外持续繁荣，国内启动可能带来产能偏紧。2019  年海外需求大超预期，预计全年新增装机规模将达90GW  左右。近期，国内政府主管部门密集讨论光伏政策，预计3  月下旬可能出台具体管理办法，19  年全年预计国内装机规模近40GW，主要集中在下半年。在海外需求持续繁荣的情况下，国内需求下半年启动可能带来行业多个环节产能偏紧。2019  年1  月、2  月，单晶硅片龙头中环、隆基先后提价，分别提价0.15  元/片，0.1  元/片。
        投资建议：维持“强烈推荐-A”评级，目标价34  元。
        风险提示：国内政策尚未出台，下半年国内需求可能不达预期。