业绩变动原因：主营产品商品代鸡苗销售价格较上年同期有较大幅度上涨。
        公司同时发布《2018  年度非公开发行A  股股票预案（修订版）》：公司拟向包括公司副董事长、总经理孙宪法在内的不超过10  名特定对象发行不超过6041  万股新股（不超过本次发行前上市公司总股本的20%），拟募集资金不超过53047  万元，用于（1）熟食制品加工项目；（2）肉制品加工项目；（3）补充流动资金。
        苗价暴涨，公司创上市以来利润新高。2018  年，我们估算公司商品鸡苗销售量约为2.45  亿羽，商品鸡养殖屠宰量约为3000  万羽。商品鸡苗方面，2018年7  月初以来，价格大幅上涨，自最低点不足2  元/羽，最高涨至超过8  元/羽，近期也稳定在8  元/羽以上的高位。主产品价格的大幅上涨带动公司归母净利润创下上市以来新高。此外，鸡肉价格在2018  年也维持在高位运行，公司商品鸡养殖屠宰量虽还不高，但我们估算贡献利润也超过5000  万元。
        2019  年行业景气持续，利润或继续高增。2019  年以来，白羽鸡产业链价格继续保持较高水平，尤其是商品代鸡苗，除春节期间的非正常时期，一直保持在历史高位，根据博亚和讯监测数据，截止3  月6  日，商品代鸡苗价格达8.65  元/羽，在此价格下，我们估算公司单羽盈利约为5.8  元/羽。公司预计一季度归母净利润2.3~2.8  亿元，和2018  年四季度盈利水平相当。
        定增投入熟食加工项目，产业链将进一步延申。公司拟定增募集约5.3  亿元资金，其中约5  亿元将投入熟食制品和肉制品加工项目。公司目前主要商品为商品代鸡苗，产品价格波动剧烈，导致公司历年利润大幅波动，我们认为未来若产业链向最下游的深加工领域拓展，将有利于提升公司利润的稳定性，也将进一步提升公司产品附加值和利润率水平，提升抗风险能力和盈利能力。
        盈利预测与投资建议。假设公司2019~2021  年商品代鸡苗销量分别为2.5  /2.6  /  2.7  亿羽，商品鸡屠宰量分别为3200  /  3300  /  3400  万羽，我们预计公司2019~2021  年归母净利润分别为7.01  /  4.78  /  2.88  亿元，对应EPS  分别为2.32  /  1.58  /  0.95  元，给予2019  年14~15  倍PE  估值，合理价值区间32.48~34.80  元，对应2019  年PB  5.39~5.77  倍，给予“优于大市”评级。
        风险提示。行业供给大幅增加，鸡苗价格下跌；禽流感等疫情。