▍公司货值充足，区域布局好，销售成绩表现靓丽。公司2月份实现签约面积32.9万平方米，同比上升27.9%；实现签约金额69.3亿元，同比上升51.0%。公司前2月实现签约面积79.2万平米，同比上升8.5%，实现签约金额175.5亿元，同比上升38.4%，销售同比增速领先同业。我们认为，取得这一成绩的主要原因，是公司近期货值充裕，且公司积极布局一二线城市，近期充分受益预售证加速发放和较好的去化形势。我们预计，2019年3月公司仍将取得较快销售同比增速。
        ▍缺乏系统性拿地机会，慎重拓展，货值仍不成问题。2019年前2月，公司拿地合同金额全口径达到43.3亿元，相当于公司同期销售金额的24.7%。我们认为，以公司的销售区域布局，拿地额需要达到销售额的40%以上，才算拿地较为积极。可见，目前一二线城市缺乏好的拿地机会。不过，公司2018年拿地投入较大，短期货值不成问题，我们预计2019年可销售资源可能超过3200亿元，推动全年销售取得较快增长。
        ▍融资成本不断下降。2019年3月初，公司公告完成超短融发行，发行利率3.2%。相比历史，公司该类产品的资金成本下降到新的低点。我们认为，公司融资成本的下降将有效提振公司利润表，减轻未来一段时间公司利息资本化结算的负担。
        ▍金地物业价值不可忽视。金地物业是中国物业管理市场规模和品牌兼备的龙头企业。物业管理行业已经得到投资人的初步认可。金地物业作为金地集团的子公司，其价值尚未在公司市值中充分体现。
        ▍风险提示：公司权益占比较低，我们估计销售/拿地的权益占比或在60%左右。
        ▍看好一二线，看好销售弹性，推荐公司。我们维持公司2018/2019/2020年1.64/1.73/1.86元/股的EPS预测。尽管公司资源价值并不算丰厚，但公司2019年上半年可销售货值多，所在区域去化更快，具备一定的业绩向上弹性，且公司分红政策积极。我们给予公司2019年10倍PE，目标价17.28元，维持公司“买入”的投资评级。