总的来看，在降低一般工商业电价与增值税率下调的共同作用下，我们预计最终发电企业的税后电价不会下降，火电企业业绩基本不会受到影响，继续看好火电板块盈利的反转。推荐华电国际（A+H）、华能国际（A+H）、京能电力、福能股份、上海电力，受益标的内蒙华电、赣能股份。
        事件：3  月5  日，李克强总理在作政府工作报告时说，要深化电力市场化改革，清理电价附加收费，降低制造业用电成本，一般工商业平均电价再降低10%。
        我们预计一般工商业电价下降的空间可能来自于以下几个方面：1）进一步降低电价附加费用：李克强总理明确指出要清理电价附加收费，目前我国尚在征收的电价附加费包括重大水利工程建设基金（0.6分/度）、大中型水库移民后期扶持基金（0.525  分/度）、农网还贷基金（2  分/度）、可再生能源电价附加（1.9  分/度），合计约5  分/千瓦时。2017  年7  月，财政部曾将重大水利工程建设基金和大中型水库移民后期扶持基金的征收标准统一降低25%，我们假设未来这两项基金的征收标准再度降低25%，预计可腾出空间超过180  亿；2）新一轮输配电价成本监审将启动，有望进一步降低电网输配费用：发改委将于2019  年启动第二轮电网输配电定价成本监审，有望进一步降低电网输配电费用。（第一轮输配电成本监审于2015  年启动，全国共核减不相关、不合理费用约1284  亿）；3）增值税率下调腾出的利润空间近千亿，可部分用于降电价。政府工作报告中指出要将制造业等行业（包括电力行业）增值税率由16%降至13%，税率下调无论对于电网端还是发电端，增厚的利润都十分显著。经过我们初步测算，增值税率下调能给发电端与电网端腾出的利润空间约1000  亿，我们认为腾出的利润可部分用于降低一般工商业电价；4）市场电让利空间仍可扩大：当前市场电比例约为30%-40%，未来有望进一步扩大，由于目前交易电均存在折价，市场电的让利空间仍可扩大。
        降电价并非仅仅针对发电端，预计将由电网端和发电端共同完成，预计电网环节仍将是主力。这并不是政府工作报告第一次提出降电价，在18  年一般工商业电价降低10%的过程中，电网发挥了主力作用（总降价空间800  亿，电网承担了80%以上）。我们认为19  年一般工商业电价的降低将由电网端和发电端共同出力，预计最终火电企业的税后电价不会下降。
        风险提示：用电需求不及预期、煤价超预期上涨，电价下调