考虑到局部刺激致落地时滞较长，下调2018/2019/2020  年EPS1.38/1.57/1.78  元(原1.46/1.67/1.92  元)，增速17%/14%/13%，维持目标价15.05  元(30%空间)，维持增持。
        滞涨明显，横/纵向对比估值均处低位。1)涨幅低：公司自2019  年1  月1日至今上涨6%，同期沪深300  涨幅25%，在社融数据超预期/施工旺季致背景下明显滞涨。2)估值低：据我们预测，公司2019  年净利增速14%，对应PE  仅7  倍。纵向比较，历史上公司平均估值12  倍；横向比较，2019年沪深300  预测净利增速亦为13%，但对应PE  为11  倍。
        局部刺激致落地时滞较长，宽松环境成有力支撑。1)此次聚焦补短板，系局部刺激并非全面刺激，政策传导时滞较以往更长，预计2019Q2-Q3  基建投资进入加速回升期，单季增速望回升至10%。2)铁总提出2019  年铁路投资保持强度规模，目前川藏铁路雅林段已在设计中，该段总投资望达2700  亿。3)  2019  年1  月份社融数据超预期、国常会强调新增地方债限额尽快发行、2  月22  日中央政治局会议提出要落实好积极的财政政策/稳健的货币政策。较为宽松的政策环境望延续，为基建投资反弹提供有力支撑。
        订单预期上修助力股价上行，业务结构优化助毛利率攀升。1)公司股价近3  次大幅跑赢指数实质上均为外部环境变化导致对公司订单预期上修。2018Q4  起公司新签订单增速回升(2018Q1-Q4  增速7%/13%/-4%/5%)，随着政策宽松效果逐渐显现，订单预期望上修。2)公路/市政等高毛利业务占比提升，望带动公司毛利率上行，订单转化效率提升。3)公司目标2020  年将资负债率降至75%以下(2018Q3  末为77.7%)，自2014  年起公司资产负债率平均每年下降1.6pct，资产负债率目标对公司开拓业务影响有限。
        风险提示：基建投资增速快速下行、利率快速上行等