继续夯实终端运营及供应链能力，稳扎稳打布局山东全境
        公司持续优化前端运营能力，本次将投入  2  亿元募集资金用于山东地区超市的业态改造升级，包括  O2O  建设、提升店铺形象等；同时公司加快外延展店速度，预计  2019  年新开门店  100  家以上。后端供应链建设方面，本次投入  1.77  亿元用于威海物流中心（08  年建成）的设施升级和扩建；并投入  4.5  亿元用于烟台临港综合物流园建设（2.7  亿募集资金+1.8  亿自筹资金），预计仓储物流业务将于  19  年底开展运营；莱芜（二期）项目亦将于19  年下半年投入使用，将丰富鲁西战区的生鲜品类并降低物流配送成本。
        盈利预测及投资建议
        公司聚焦社区生鲜超市，凭借优势的生鲜品类，有效抵御线上的冲击，并背靠胶东大本营，稳步向鲁西及河北地区扩张，新市场培育成效渐显。预期随着员工激励的不断完善、合伙人制度的全面铺开、供应链的逐步优化，公司运营能力将进一步提升，预计18-20年归母净利润为4.05/5.04/6.24亿元，考虑公司的成长性优于同行业可比公司，给予  19  年  25XPE  动态估值，对应  PEG  为  1.04，对应合理价值为  27  元，维持“买入”评级。
        风险提示：新收购业务整合效果不达预期；永辉超市等全国性龙头进入山东市场；互联网巨头的新零售布局加剧零售市场竞争。