3、  关于美国经济增长的四个周期：消费周期是最重要周期，房地产周期是次重要周期，库存周期与政府开支周期则是后滞周期。
        4、  私人消费周期是最为重要且领先的力量：
        1）  消费周期的波动主要和消费价格的负弹性有关，而消费价格则主要取决于输入性价格（主要是油价）；
        2）  经济体在发生较大的风险冲击时，消费价格、消费趋势及经济增长会暂时脱离负弹性，而进入短时的正相关状态；3）密歇根大学消费预期指数是较为准确的消费预期指标。
        5、  地产销售周期是货币周期的影子周期：
        1）  形态上地产周期会领先于消费周期，原因是地产对货币条件的灵敏性更强；
        2）  但地产周期对美国经济的影响及贡献并不如中国这么大；3）建筑投资周期也是经济增长的后滞周期。
        6、  库存周期是消费周期的后验指标，其背后是产出缺口周期。
        7、  政府支出周期并不是一个看上去的逆周期力量：1）  受财政赤字所限，美国政府支出在大多数情况下不会逆向对冲经济增长；
        2）  只有在美国财政净盈余或经济发生崩塌式危机时，政府支出才会成为一个对冲力量；
        3）当前我们更适宜把政府开支理解为一个顺势且后滞的周期。
        8、高频数据方面，在效果方面的排序是：制造业（订单）>消费>房地产>金融市场>非住宅投资的相关指标，最为重要的是费城联储制造业新订单、ISM  制造业  PMI  新订单、纽约联储新订单。
        9、据此判断，接下来的美国的实际增长可能仍然维持在  3%附近的位置上，加快及减速的空间都非常有限，有利因素是消费周期，不利因素是房地产周期及私人投资周期。
        10、我们可以用柯布-道格拉斯生产函数去判断美国的名义增长：
        1）  最重要的四个变量是劳动力、资本、中间能源投入和中间购买服务投入；
        2）资本投入与初级产品/半成品产能利用率有关，劳动力与单位劳工成本有关，油价对中间能源投入有着至关重要的影响，中间购买服务与非车类的社零和食品服务有关。
        11、关于预测经济增长的软指标：
        1）  在众多预测经济增长的软指标中，最为有效的是：OECD  综合领先指数、费城联储生产领先指数及商业周期  BCI  指标；
        2）LEI  和美债期限利差是预测经济衰退概率的理想指标，当前来看，未来  1  年内美国发生衰退概率在  20%以下。
        风险提示：美国经济增长中长期走弱、美联储转鸽