③估算19  年3  月解禁市值/自由流通市值为0.80%，2017  年以来该比值均值为1.14%，19  年3月解禁市值/成交金额为1.90%，2017  年以来该比值均值为2.94%。
        19  年2  月产业资本二级市场净增持-76.2  亿元，17  年6  月（减持新规实施）以来月均净减持49.5  亿元。2017  年5  月27  日，证监会发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，上交所、深交所也分别发布了相关实施细则，研究减持新规实施以来的增减持情况：截止2019  年2  月28  日，从绝对规模看，19  年2  月产业资本在二级市场净减持76.2  亿元，而19  年1  月净减持15.7  亿元，2017  年6  月以来产业资本月均净减持49.5  亿元。从相对规模看，19  年2  月产业资本净增持额/解禁市值为-4.90%，2017  年6  月以来均值为-1.94%，净增持额/成交金额为-0.09%（成交金额为全A  股成交额，后同），2017  年6  月以来均值为-0.06%，净增持额/自由流通市值为-0.036%，2017年6  月以来均值为-0.02%。从板块看，产业资本在主板净减持15.44  亿元，中小板净减持17.96  亿元，创业板净减持42.84  亿元，净增持额/解禁市值分别为-1.38%、-5.65%、-34.95%，可见创业板减持力度最大。从个股来看，2月东华能源增持规模最大，增持额2.32  亿元，增持金额/流通市值为2.58%，信维通信减持规模最大，减持额为14.69  亿元，减持金额/流通市值为6.50%。以史为鉴，市场底部附近产业资本表现为净增持。
        19  年3  月A  股解禁市值约为1679  亿元，较19  年2  月上升。我们按照2019/2/28  的股价估算：19  年3  月A  股解禁市值约为1679  亿元，高于19年2  月的1556  亿元，19  年月均解禁2568  亿元，18  年月均2615  亿元。19年3  月解禁市值/自由流通A  股市值为0.80%，2017  年以来该比值均值为1.14%，19  年3  月解禁市值/成交金额为1.90%，2017  年以来该比值均值为2.94%，从自由流通市值角度19  年3  月解禁相对规模低于2017  年以来平均水平。从板块看，19  年3  月主板、中小板、创业板解禁金额分别为1144.66、346.53、187.34  亿元，解禁金额/自由流通A  股市值分别为0.76%、0.93%、0.86%，解禁金额/成交金额分别为2.17%、1.62%、1.31%。按照2019/2/28的股价估算：19  年3  月石油石化、非银行金融、计算机等行业解禁金额最大，解禁额分别为285、262、155  亿元，解禁市值/自由流通市值分别为7.61%、1.25%、1.69%。从个股来看，19  年3  月恒力股份、越秀金控解禁规模最大，解禁金额分别为285、172  亿元，解禁市值/流通市值分别为37.7%、61.2%。
        2  月并购重组热点：云南白药换股吸收合并减资后的白药控股100%股权，世纪华通定增收购盛跃网络100%股权。
        风险提示：向上超预期：国内改革大力推进，向下超预期：中美关系明显恶化。