事件点评  
        18年业绩预告基本符合预期，新能源汽车销量持续增长。比亚迪凭借多年的技术与市场的积累，业绩逐渐稳定，营收突破1300亿元，第四季度归母净利润为12.6亿元，在预期范围之内。  
        公司传统业务导致集团盈利承压。2018年由于传统汽车销量一般，导致公司燃油车业务影响了整体的盈利水平。同时手机部件与光伏业务由于行业竞争加剧与政策变动，均对公司盈利造成了的不利影响。此外，融资成本的上升带来的财务费用增加也一定程度的影响了集团的整体盈利。  
        市场逐渐认可，全产业链优势大。2018  年，比亚迪新能源乘用车国内市占率第一，新能源客车市场占率第二，龙头优势明显。同时，公司具有垂直产业链优势，掌握电池、电机电控、充电设施以及整车技术，新能源整车覆盖乘用车各车型以及新能源客车，产品齐全，性能优异，成本优势明显。在技术方面，比亚迪也获得了多项重大突破，特别是在电机电控邻域，比亚迪发布了IGBT4.0  技术，领先于市场主流产品，成为国内电控邻域的绝对龙头。此项技术应用于新发布的电动车后，可将整车性能提升再提高10%。若此技术可以外供，还有望为公司提供新的业绩增长点。此外公司电池若可以参与其他厂商的供应，也可以为公司带来新的利润增长点。  
        2019年1月比亚迪新能源汽车销量同比大幅增长。根据公司公告，1月份，比亚迪整体销量为43,920辆，同比增长3.74%。其中新能源汽车销量为28,668辆，同比增长291.11%；燃油汽     车销量为15,252辆，同比下滑56.43%。在统一的家族前脸设计以及较好的口碑下，汽车销量持续走高，畅销车型包括宋MAX、全新一代唐、全新一代宋、秦Pro等，在2019年，唐、元宋秦将进行升级，其中元EV535已经开始预售，由于性能强劲，补贴后售价为11-14万，预售开始24小时内，订单数量突破1000台，可见其火爆程度。虽然市场有对补贴退坡的担忧，但为了新能源汽车正常发展，政策的制定不会对成熟的新能源车企造成严重的冲击。所以我们预计2019年全年仍可以保持较高速度的增长。  
        比亚迪电动车目前续航里程已经达到五百公里以上，超过了不少汽油车，超过临界值后，极大程度上解决了续航焦虑问题，销量也会有较大增长。在政策端，过往在汽车市场低迷时期，政府更愿意趁此机会推广新能源汽车，未来或将推出更加利好新能源汽车的政策。    
        投资建议：  
        我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.97\1.55\2.21，对应公司2月28日收盘价54.51元，2018-2020PE分别为52.84\32.80\23.03。虽然新能源汽车邻域有较快速的发展，但是由于今年上半年的汽车销量仍将处于较低水平，公司的传统邻域会拖累整体业绩，且目前估值高于新能源汽车行业整体较多，基于上述观点，维持"增持"评级。  
        存在风险：汽车销量不及预期；宏观经济持续下滑；新能源补贴大幅退坡。