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        基本面：产量小幅增加，进口大幅回落，库存下降，煤价弱势回调    
        宏观政策：1月社融数据大超预期，但持续性有待观察，基建短期并没有出台刺激计划的迹象，地产调控也未放松；货币层面，市场流动性宽松，但宽货币到宽信用的传导并不顺畅，仍有待政策在执行层面加码。    
        供给层面：近期矿难频发，主产地陕西和内蒙接连发生重大安全事故，引发安监全面升级，陕西目前大量矿井停产，本来已经在逐步审核复工，但内蒙银漫矿业事故之后，复工审核进度趋停，同时内蒙也将对非金属矿山进行安全大检查，预计影响将持续整个上半年。近期产地矿井开工率极低，坑口库存很少，下游采购积极，矿上连续提价，产地开始新一轮价格提涨，目前港口和产地价格是倒挂的，预计港口价格将跟随产地价格持续上涨。    
        需求层面：节后下游开始复工，化工建材等行业开始积极采购市场煤，但工地开工仍较缓慢，预计要到两会以后，电厂日耗低于同期。    
        煤炭库存：产地由于春节以及矿难检查因素普遍停产，以销售存煤为主，产地库存处于历史低位，北方港口库存处于正常水平，前期成交清淡，六大电厂库存1600万吨左右，可用天数25天，正常水平。    
        煤价：目前北方港口Q5500现货报610左右，后期看涨。    
        投资策略：维持行业"推荐"评级。春节以来，宏观层面利好不断，资本市场出现普涨局面，尤其以5G为主线的科创板块大幅上涨，煤炭等周期板块明显跑输大盘，至今没有轮动补涨。展望后市，政策呵护下的慢牛可期，煤炭股估值将迎来修复，同时近期矿难频发带来的强力安监会导致供给的大幅收缩，今年是建国70周年，后面会有大量的庆典活动以及阅兵，全年安监形势都不会放松，安全检查一方面降低正常生产矿井的负荷，另一方面将超产矿给限制住，这两部分加起来很可能对年度产量造成2亿吨级别的影响，即使有1亿吨的新矿投产也无法对冲，2019年国内供给大概率是下降的，但需求今年仍有增长，煤炭供给很可能出现缺口，导致煤价强势上涨，市场普遍预期今年大量新矿投产将带来煤价中枢大幅下降，这种预期很可能落空，预期差很大，同时煤炭股估值本来就处于历史低位，很可能在煤价上涨的催化下走出一波估值修复行情，建议重点配置煤炭板块，重点推荐神华、陕煤、兖煤、山西焦化、淮北矿业、山煤国际。    
        风险提示：宏观经济增速继续下滑