▍事项：2019年2月27日公司发布业绩快报，2018年实现营业收入96.6亿元，同比增长16.76%，实现归母净利润8.93亿元，同比增长24.95%。公司归母利润处于前期预告范围下限，主要原因受到原有电视购物业务影响，2018年电视购物业务实现营收21.69亿元，同比下滑27%，出现净亏损。
        ▍2018年快乐阳光营收高速增长，预计2019年高增长态势将持续。2018年，芒果TV母公司快乐阳光实现营业收入56.11亿元，同比增长66%；其中，广告业务、会员业务、版权业务、运营商业务同比增长分别为82%，114%，35%和56%，核心广告和会员业务保持了高速增长，截止2018年12月31日芒果TV有效会员规模突破1075万。展望2019年，我们认为内容优势、行业红利、基数较低等有利因素有望驱动公司营收保持高增长，会员收入保持80%+，广告收入保持30%+增速。
        ▍优质内容仍然是公司不断增强品牌影响力和平台效应的核心驱动力。2018年，公司打造了《妻子浪漫旅行》《野生厨房》等优质原创综艺节目，以及《流星花园》《远大前程》等优质剧目。2019年，公司计划推出“八大节目带”，其中包括《明星大侦探5》《妻子浪漫旅行2,3》《勇敢的世界2》等系列作品，以及《明星大逃脱》等原创作品。2019年开季重量级IP《歌手》宣布独播，我们认为预期公司2019年将继续依赖优质内容独播策略重点做大做强芒果TV平台，加强综艺、剧集、动漫、网络电影等形式的综合内容库，优质原创内容将成为公司持续做大做强的核心驱动力。
        ▍我们仍然看好互联网视频赛代以及公司显著稀缺性。从行业看，我们仍然看好互联网视频赛道中长期空间；此外，2019年我们认为是内容成本拐点年，将利好视频平台。公司作为主流视频平台之一，且正处于高速成长期，有望享受行业红利。另一方面，公司拥有平台+内容布局，背靠湖南广电优势，在A股仍然具有显著稀缺性。
        ▍风险因素：市场竞争加剧风险；内容项目波动风险；人才流失风险。
        ▍投资建议：依据业绩快报，我们调整2018年EPS预测为0.90元(原预测：0.95元)，维持2019-20年EPS预测1.20元/1.45元。当前价格对应2018-20年PE为44/33/27倍。考虑公司所处行业以及其核心竞争优势有望给公司中长期发展提供充足成长空间，维持“买入”评级。