▍受益于行业高景气，归母净利大幅增长。公司2018年预计实现营业收入15.19亿元，同比+6.73%；预计实现归母净利润2.07亿元，同比+50.93%，超出我们的预期。对应18Q4预计实现单季营业收入4.41亿元，同比+3.87%；预计实现单季归母净利润5705万元，同比+119.75%。公司业绩大幅增长主要受益于农药市场需求旺盛带动的销售价格上涨，使得公司盈利能力提升；同时，参股公司主要产品具备明显市场竞争优势，呈现量价齐升。
        ▍产能稳步扩张，预计在今年释放业绩。代森类杀菌剂以及百菌清是公司主营产品。目前子公司河北双吉在建年产1万吨代森系列产品项目，投产后公司将具备代森锰锌年产能4.5万吨，将跃升至全球第二位，占行业总产能20%。公司联营企业新河化工目前具备百菌清年产能2万吨，另有年产1万吨项目在建；投产后，公司百菌清产能全球行业占比有望提升至50%。伴随产品产能稳步扩张，公司的龙头地位将进一步巩固，新增产能有望在2019年释放业绩。
        ▍期待收购威远带来的业绩增厚。2018年10月11日，公司披露拟采用现金方式合资收购河北威远等三家公司，主营产品包括阿维菌素、草铵膦、嘧菌酯等农药产品，收购比例尚未披露。威远是国内三大阿维菌素生产商之一，行业产能占比约14%。在环保压力的延续下，未来行业开工率预计进一步下降，价格仍存上涨空间。2018上半年河北威远等三家公司的净利润合计1.09亿元，期待收购完成后为公司带来的业绩增厚。
        ▍风险因素：农药价格下跌；产能扩张不及预期；行业竞争加剧。
        ▍投资建议：我们维持公司2019/20年归母净利润预测为2.56/2.92亿元，对应EPS分别为0.90/1.03元。维持目标价15元（对应2019年17倍PE）以及“买入”评级。