②预计2019  年地产竣工面积重回正增长，将拉动电梯需求，此外受益成本下行，公司业绩拐点出现；长期看，公司持续绑定战略大客户以及轨交扶梯业务快速发展，成长基础日渐巩固。
        ※2018  年业绩符合预期，  Q4  单季好转明显。①公司2018  年全年实现营业收入30.92  亿元，同比下降5.73%；2018  年实现归母净利润1.07  亿元，同比下降67.22%，符合预期，公司净利润已经连续三年下滑，跌至历史低谷，业绩出现明显下滑的主要原因有：一方面2018  年地产竣工节奏放缓，对订单确认产生了不利影响；另一方面，大宗原材料价格大幅上涨，挤压了毛利水平。②但是分季度看，公司2018Q4  单季实现归母净利润0.45  亿元，同比下降11.8%，较前三季度77.4%的降幅，业绩改善明显，主要是四季度地产竣工节奏加快所致。
        ※行业需求回暖叠加成本下行，2019  年公司业绩反转确定性强。①2018  年12  月当月房屋竣工面积同比增长5.8%，止住连续下滑颓势，超出市场预期，受此带动，2018  年1-12  月累计房屋竣工面积同比增速-7.8%，较前11  个月-12.3%的跌幅收窄明显，考虑到地产建设周期以及地产商回笼资金需求，2019  年地产竣工面积正增长确定性强，将拉动电梯需求，公司作为内资电梯龙头将充分受益。②截止2018  年9  月30  日，公司在手订单达到了56.55  亿元，同比增长12.55%，随着后续地产竣工节奏加快，公司收入增长可期，此外受益2019  年钢材价格下行，公司利润率有望大幅提升，利润拐点已经出现。
        ※持续绑定战略大客户叠加轨交扶梯业务突飞猛进，公司成长基础日渐巩固。①在激烈的竞争环境中，拓展战略大客户是公司制定的发展策略，当前公司已与碧桂园、长峰地产、荣盛地产、远洋地产、海亮地产、正商地产、海伦堡等知名房企建立长期战略合作关系，后续将给公司带来较大收入增量。②2016年公司开始重点布局轨交扶梯市场，并取得显著成果，2018  年公司多次中标国内轨交电梯招标项目，表明其在轨交电梯领域具备与外资品牌竞争的实力，预计2018  年公司轨交扶梯新签订单超过6亿元。展望未来，随着公司高端扶梯产品与外资著名品牌的差距逐步缩小，公司在轨交扶梯领域竞争力将持续提升，轨交扶梯业务有望成为公司收入最大增长点。
        ※投资建议：我们预计公司2018-2020  年净利润分别为1.07、2.94、3.93亿元，对应EPS  分别为0.13、0.37、0.49元，对应PE  分别为63.43、23.11、17.28倍。维持公司"强烈推荐"投资评级。
        ※风险提示：地产竣工面积不及预期，行业竞争激烈导致电梯价格进一步下行，钢材价格下行低于预期。