1  月锦江国内酒店整体入住率68.9%/同比下降6.9pct，较12  月（-3.4pct）进一步扩大，主要是因为2018  年春假在2  月15  日，而2019  年春假在2  月4  日，一定程度上影响了1月下半月的商旅需求，使得入住率同比大幅下降；平均房价195.6  元/增长7.2%，主要受益中档比例提升；最终RevPAR  下降2.5%（2018  年1  月/2  月/12  月RevPAR+14.4%/-3.9%/+4.5%），边际变化有待观察。
        2、经济型入住率加速下跌，平均房价涨幅回落。1  月锦江国内经济型酒店入住率为65.8%/下降7.3pct，平均房价148.6  元/增长1.2%，RevPAR  97.8  元/下降8.9%，2018  年1/2/12  月RevPAR  分别增长4.9%/-8.8%/-2.2%，一定程度上受节假日影响。
        3、入住率大幅下跌房价微涨，中档酒店RevPAR  大幅下滑。1  月锦江国内中档酒店入住率为73%/下降8.5pct，平均房价250.6  元/增长0.9%，RevPAR  183元/下降9.6%，相比12  月（入住率/平均房价/RevPAR  增长-4.6pct/+2.2%/-3.4%）主要表现为入住率下滑，2018  年1/2  月RevPAR  分别增长13.0%/-9.0%，一定程度上受节假日干扰。
        4、经济型持平中档上涨，卢浮系RevPAR  稳定增长。1  月，法国卢浮酒店入住率为55.1%/下降0.3pct，平均房价55.3  欧元/增长1.7%，RevPAR  为30.4  欧元/增长1.1%，较12  月（+0.1%）小幅提升，其中经济型RevPAR  增长0.1%，中档RevPAR  增长2.4%。
        5、1  月开业同比提速，加速中档酒店布局。1  月锦江经济型酒店净关店15  家，中档酒店净开业82  家，合计净开业67  家，相比2018  年1  月（净开业25  家）大幅提升。截止2019  年1  月底，锦江签约和待开业酒店3428  家，其中中档酒店2486  家，占比73%，2018  年1  月底签约待开业酒店2783  家，考虑一定的转换比例，预计公司今年开业1000  家左右。
        6、投资建议：1  月锦江国内酒店RevPAR  下降2.5%，较12  月（增长4.5%）大幅回落，一定程度上受到春节假期提前的干扰，使得数据横向不可比，建议等待1-2  月整体数据以及3  月数据来判断边际变化。Q1  为酒店经营淡季，叠加经济型改造和中档爬坡，酒店的数据将面临一定的压力，Q2-Q3  为酒店经营旺季，经济型改造和前期开设的中档酒店步入成熟期，如果经济层面企稳，酒店经营数据有望获得改善，建议投资者持续关注，等候后续数据转好。预计2018-2020  年公司归母净利润11.0/12.2/14.8  亿元，同比增长25%/11%/21%，对应PE  估值22x/19x/16x。
        7、风险因素：宏观经济风险；汇率波动；并购整合不达预期。