开业：开业酒店达到7,443  家，12  月净开业126  家，其中中端增加109  家，经济型增加17  家，待开业酒店达3,455  家。以客房数计，目前公司中端客房占比41.36%。
        简评
        出租率跌幅扩大，提价支撑RevPAR  上行
        境内酒店12  月的三大经营指标均再度出现下降，整体RevPAR  和ADR  增速较11  月分别放缓1.22、0.36pct，出租率的降幅也进一步扩大0.56pct。目前酒店RevPAR  保持增长主要依靠提价以及中高端结构提升，Q4  以来公司境内的经济型酒店ADR  增速开始提升，中端酒店的ADR  相对有所放缓。这种变化表明两种情况：1）经济波动对中端酒店消费影响更加明显，经济型酒店受到的影响相对较小；2）新开的中端酒店更多，大量新店降低了中端酒店整体的经营数据。
        境外酒店在2018  年呈波动状态，但在9  月后，整体经营数据的波动幅度趋于平缓，基本保持稳定发展。
        规模扩张进一步提速，提前布局未来发展
        12  月公司的酒店开业数增加，达到全年最高水平，中端酒店开店数保持较高水平，较11  月开店数增加3  家。公司在三大酒店集团中规模第一、品牌数量第一，前期储备开始发挥优势作用，通过旗下四大酒店集团努力，待开业酒店规模在三大酒店集团中位列第一，且远超过其余两家。
        加盟为业绩贡献增量，缓解部分经营压力
        考虑到公司目前以加盟为主扩张，增量加盟收入的利润转化率较高。同时，公司在Q4  酒店经营淡季时加速门店扩张为未来业绩增长奠定基础，同时，部分门店的升级工作也在顺利推进，酒店的升级能进一步提升盈利能力。
        投资建议：公司作为国内连锁酒店龙头，具备长期发展潜力，参考国际成熟酒店估值，公司的估值水平现处于较低位置。
        盈利预测：预计2018-2020  年EPS  分别为1.14、1.42、1.74  元，目前股价对应PE  分别为19X、15X、12X，维持“买入”评级。
        风险提示：宏观经济下行影响酒店需求；酒店经营业绩不及预期；内部整合不达预期；商誉风险。