开业：开业酒店达到7,317  家，11  月净开业88  家，其中中端增加106  家，经济型减少18  家，待开业酒店达3,369  家。以客房数计，目前公司中端客房占比40.44%。
        简评
        受宏观经济影响，出租率表现较弱
        11  月整体RevPAR  增速较10  月放缓0.8pct，主要是中端酒店出租率水平下降，降幅在年内排第三，仅次于2  月、9  月降幅。但在提价与中端酒店开店双重因素下，11  月整体平均ADR  涨幅超过10  月水平，且高于6  月以来的月度数据。
        境外酒店经营出现一定波动，打破6  月后RevPAR  增速保持提升的趋势。经济型酒店增长出现回落，而中端酒店表现相对较好，下半年总体表现优于上半年。
        逆市向前，中端酒店扩张提速
        中端酒店开店数大幅增加，较10  月开店数多56  家。公司酒店的高储备量开始发挥潜力，酒店在较低迷的市场环境下实现逆市扩张，使得中端酒店客房数量占比环比一直保持提升。公司扩张的优势在于——在酒店集团“跑马圈地”竞争中将取得先发优势。
        从开店节奏来看，公司储备酒店足够支持公司未来2-3  年的扩张计划，市占率、品牌力有望进一步提升。
        加盟扩张持续改善公司盈利能力
        扩张能力为公司带来业绩增量。公司目前主要采用加盟扩张方式，减轻资产重量。由于直营门店对经济波动敏感度高，公司新增加盟店对业绩的贡献更高。同时，公司今年对直营门店采取收缩政策，尤其是经济型酒店门店，未来抗风险能力将不断提升。
        投资建议：公司继续加码中端酒店扩张，具备一定抗风险能力，同时，公司的估值水平现也处于历史低位。
        盈利预测：预计2018-2020  年EPS  分别为1.14、1.42、1.74  元，目前股价对应PE  分别为19X、15X、12X，维持“买入”评级。
        风险提示：宏观经济下行影响酒店需求；酒店经营业绩不及预期；内部整合不达预期。