每10  股派发现金红利3.00  元（含税）。整体业绩符合我们的预期。
        门店数稳健增长，且呈现逐季加速态势，2019  年计划新建1200家门店。公司2018  年门店数达到5758  家门店，较2017  年净增加692  家，同比增长13.66%；Q1-Q4  单季度净增加门店数分别为89  家、109  家、207  家、287  家，呈现逐季加速的态势。2019年1  月，公司已经净新增114  家门店，2019  年全年计划新建1200家。从门店分布来看，公司门店仍以云南省为主，其他地区为辅，但其他地区门店数量将会加速：19  年公司计划云南省新建550  家（18  年净新增358  家），其他地区650  家（18  年净新增334  家）。
        门店同店成长性良好，乡镇级门店表现亮眼，医保、会员、处方药消费占比持续提升。（1）、公司2017  年以前开业门店营收同比增长9.47%，其中2013  年以前开业门店营收同比增长7.33%、2013-2016  年开业门店营收同比增长12.35%；2、乡镇级门店日均坪效增长幅度最大，从37.63  元/平方米增长至39.66  元/平方米，拉动整体日均坪效从46.23  元/平方米上升至46.30  元/平方米，租金效率在各级门店中排名第一；公司医保消费占比从40.21%上升至40.71%，会员消费占比从77.90%上升至81.41%，处方药销售占比从35.53%上升至37.18%。
        各季度收入增长稳健，费用情况良好。公司2018  年Q1-Q4  单季度收入增速分别为20.12%、14.98%、19.30%和19.01%；扣非归母利润增速分别为36.84%、34.62%、32.09%和16.10%，四季度单季扣非归母利润增速主要受到商誉减值影响，金额为1906.66  万元。公司2018  年毛利率为40.53%，较2017  年下降0.99pct；销售费用率为26.75%，较去年同期下降1.08pct，其中人工和房租占比均有所下降；管理费用率4.35%，较去年同期下降0.23pct；净利率为5.66%，较去年同期上升0.21pct。
        盈利预测：我们预计2019-2021  年归母净利润分别为6.53  亿元、8.02  亿元、9.94  亿元，同比分别增长25%、23%、24%，公司2019-2021  年EPS分别为1.15  元、1.41  元、1.75  元。对应2019-2021年PE  估值分别为20X、16X  和13X。维持“强烈推荐”评级。
        风险提示：开店数量不及预期；新增与原有门店盈利能力不及预期；费用端出现不可控因素。