本次公开增发A股股票预案修订稿已经被董事会审核通过，拟募集资金总额（含发行费用）不超过80亿元用于收购Nevsun  Resources  Ltd.  100%股权，公告表示，公司控股股东闽西兴杭有意参与本次公开增发，同时安排向原股东配售，并由主承销商余额包销。募集资金到位后，主要用于置换项目进行前期自筹资金，从而降低财务费用，优化财务结构。
        ▍Nevsun项目经济效益前景乐观。Nevsun拥有Timok铜金矿及Bisha铜锌矿两个核心资产：Timok权益铜金属量779.69万吨，金金属量213.52吨，品位高，项目投产后年均净利润预计为2.01亿美元，投资回收期3.5年；Bisha为在产矿，2018年锌产量约12.5万吨，铜1.7万吨，金429公斤，银31吨，预计Bisha矿优化后存续服务期9年，优化后年均净利润2757.12万美元。Timok预计项目建设期2.5年，完成后生产规模将进一步扩大，盈利能力有望进一步提升，但项目实现收益需要一定时间，短期内公司承担一定的经营压力。
        ▍核心产品价格上涨进一步催化公司盈利弹性。截至2月22日，Comex期金收于1330美元/盎司，年初至今上涨3.5%，LME期铜收于6477美元/吨，年初至今上涨8.6%。2019年公司黄金产量预计较2018年增长10%，主要是波格拉金矿的减产恢复，2019年铜产量预计增长40%，主要来自：1）RTB  Bor和Bisha项目合计新增铜产量6万吨；2）多宝山二期新增产量2.5万吨；3）科卢韦齐新增产量预计3-4万吨，价格上涨与产量提高将进一步催化公司的盈利弹性。
        ▍风险因素：主要产品价格波动风险、募集资金投资项目的效益风险，安全生产与环境保护相关风险、海外项目实施的风险、并购进展不及预期。
        ▍投资建议：考虑到铜、金、锌价对于公司盈利的影响以及产能释放的节奏，我们维持公司2018-2020年归属于母公司净利润预测为46.1/60.5/70.2亿元，对应EPS分别为0.20/0.26/0.30元，结合公司出色的资源禀赋与核心竞争力，给予公司2019年20倍PE估值，维持目标价格5.0元/股，维持“买入”评级。