▍消费电子：估值持续修复，聚焦龙头和创新。电子板块元旦以来整体涨幅达28%，近两周整体涨幅达21%，板块估值从2018下半年低点28倍回升至目前的40倍左右，而8年维度板块估值中枢则在50倍左右。我们认为以智能手机为核心的消费电子行业仍然处于底部区域后半段，中短期或有自然换机、降价促销等因素导致的出货回升，中长期则看好5G技术带动的新一轮换机潮。MWC-2019即将开幕，关注各安卓终端创新表现，如光学领域的升降式前摄+后置多摄+ToF，声学领域的双扬声器+屏幕发声，以及折叠屏等。2019年我们维持以下三大判断：创新小年，关注头部平台公司，关注细分创新点（屏下指纹+光学+无线充电），继续推荐立讯精密、大族激光、欧菲科技、汇顶科技、舜宇光学科技。  
        ▍半导体：板块具备活跃基础，关注政策性因素催化。2019年全国多地地方政府工作报告已将集成电路行业列为工作重点，本周发布的《粤港澳大湾区发展规划纲要》中再次将集成电路列入战略性新兴产业的重点领域，政策支持自上而下逐步落地。大基金二期以及国家加大对科创企业的金融支持有望成为重要催化因素。大基金一期募集资金1387亿元已于2018年基本承诺投资完毕，二期于2019年启动概率较大，预估规模达1500-2000亿元。2019年，我们判断A股半导体板块具备相对活跃的基础；根据集邦咨询预测，在全球半导体下行周期背景下，年成长率将由2018年约20%下滑至2019年的16.2%，但仍远高于全球半导体产业约2.6%的成长率。半导体领域推荐国内具备存储芯片和MCU主控芯片设计能力，同时收购思立微切入屏下指纹芯片的兆易创新。  
        ▍市场回顾与策略展望：本周（2019年2月18日至2019年2月22，下同），A股中信电子行业指数上涨9.30%，跑赢沪深300指数3.86pcts，跑赢创业板指数2.04pcts，跑赢中小板指数2.24pcts，跑赢上证综指4.75pcts，电子板块在中信行业板块中涨跌幅排名4/29。费城半导体指数上涨1.01%，台湾电子指数上涨3.14%，恒生资讯科技业指数上涨4.17%。沪深300指数上涨5.43%，上证综指上涨4.54%，中小板指数上涨7.05%、创业板指数上涨7.25%。本周内地电子板块行业PE为41.36倍，较沪深300估值溢价253.43%；港股行业PE为56.29倍。  
        ▍风险因素：板块下游需求不及预期，消费电子行业竞争加剧。