根据亚洲金属网数据，目前缅甸原矿主流品位有逐步低于1%的趋势，资源数量与质量同降，叠加开采成本与技术要求上升，锡矿生产企业产锡动力减弱，进一步减少锡精矿产量。根据海关总署公布数据，2018年中国从缅甸合计进口锡精矿数据量为21.87万实物吨，折合金属量约为5.46万吨，同比下滑19%。2月25日，勐阿口岸锡精矿30%min主流成交价格为124,100-125,100元/金属吨，较1月末上涨2400元/金属吨。
        ▍印尼锡锭出口仍然受限，自2018年10  月16日，ICDX暂停交易印尼检验公司检验的锡锭和锡矿石，导致印尼所有的私人冶炼厂均不能出口锡锭，全球精炼锡供给收缩。根据印尼贸易部数据，印尼2018年11月、12月及19年1月，精炼锡出口量分别为3,494、5,260和4,115吨，同比分别减少56%、25%和9%。LME锡库存持续下滑，截至2019年2月25日，LME锡库存为1440吨，与年初相比下降33.8%。预计短期全球锡锭供应持续紧缩，或将推动锡价上涨。
        ▍银漫矿山事故短期影响国内锡精矿产量。2月23日，银漫矿山出现事故，24日银漫矿业被责令停产停业整顿。银漫矿业一期锡金属年产能为7500吨，平均月产625吨，以亚洲金属网公布的中国2018年锡锭年产量161,410吨计算，银漫矿业锡产量约占中国锡锭产量4.6%，即将影响国内锡4.6%的供给，短期内或刺激锡价持续上行。
        ▍锡供需缺口或将扩大，锡价有望开启长牛。全球锡消费增速保持稳定，缅甸锡精矿供给拐点将至，锡精矿原料供给持续收紧，锡显性库存也处于历史低位，预计2018年供需缺口将达到约0.54万吨，2020年扩大至约1.26万吨，对锡价形成强有力支撑。预计2019年国内锡价运行区间为14.5-16万元/吨，2020年国内锡价有望冲击18万元/吨。
        ▍风险因素：宏观经济波动、供给收缩弱于预期、下游需求低迷。
        ▍投资建议：锡精矿供给收缩趋势不变，近期宏观转暖促使需求预期有所改善，锡价有望得到支撑，行业景气度持续回暖，龙头公司业绩弹性有望充分释放。在未来锡价上涨预期下，行业内具备上游资源优势、全产业链优势、产销规模优势及持续经营能力强的公司将显著受益。维持锡行业“强于大市”评级，重点推荐锡行业龙头：锡业股份。