近几个月来，公司环卫服务新签订单显著加速。根据三季报的披露以及我们的后续统计，公司在手环卫服务项目年化合同金额超过  17  亿元，合同总金额超过  160  亿元。公司中标的安阳市、武汉市江夏区、芜湖市弋江区等项目均已接手运营。随着农村市场的开放，环卫服务呈现“城市+县城+乡村”的立体市场化格局，公司作为设备龙头企业向服务进军，具备一体化模式的作业能力，为环卫服务的顺利拓展打下基础。2019  年以来，公司相继披露的多个新签项目，仅  1-2  月份新签订单金额超过  1.78  亿元，合同总金额超过  20  亿元。
        多因素影响，环卫设备行业增速放缓
        因环卫服务市场化扩展、地方政府偿付能力减弱、企业融资困难等因素，环卫设备行业增速放缓。根据中国汽车技术研究中心的数据，2018  年全国环卫装备市场累计产量  10.7  万台，同比下降  19.2%。另外，因新国标于  18年初实施，17  年底存在大量合格证提前上传的情况，一定程度上压制了  18年的产量。随着新国标的推行，行业规模增速有望得到提高。
        投资建议：公司“设备+服务”战略明确，在手订单充沛保障了未来两年增长方向，我们预测  18-20  年  EPS  分别为  0.81/0.99/1.20  元/股，最新股价对应市盈率  15/12/10  倍。当前环卫装备和服务市场的估值差异较大，我们按照市场平均水平进行估值，考虑到公司的业务结构，以及环卫设备的盈利能力相对更强，我们给予  18  年合理  PE  为  18  倍，对应合理价值为  14.58  元/股，继续给予“买入”评级。
        风险提示：装备市场竞争加剧；装备行业增速不及预期；环卫服务推进不达预期；服务市场低价竞争；环卫行业投资下滑。